张裕股权转让存疑问 国资委少收回3－6亿

　　本报讯 春节刚过，百年品牌张裕集团（上市公司张裕A的控股股东）33％国有股权转让给意大利意利瓦公司的一纸公告惹来质疑不断。

　　德邦证券购并定价小组分析认为，裕华受让的45％股权价值8.42—8.87亿元，实际受让价格3.88亿元，差额4.54—4.99亿元；意利瓦受让的33％股权价值6.17—6.5亿元，实际转让价格4.8亿元，差额1.37—1.7亿元。烟台国资委少收回5.91—6.69亿真金白银，即便扣 除职工安置的2.74亿元费用，仍少收回3.17—3.95亿元。

　　考虑到张裕百年品牌的民族性和代表性，更合理的方式应是以合理的价格给予管理层和职工少量参股权如15％，价值2.8—2.96亿元，而非实施方案中的相对控股。毕竟张裕品牌的积累乃是几代创业者和国家的功劳，不该全部归属现有管理团队和职工。

　　假设本次改制的职工身份补偿金为4万元/人，4000人总计1.6亿元（假定全部人员均符合补偿标准），则15％股权收购资金缺口仅1.2—1.36亿元，通过职工集资应可以完全解决。

　　《市场报》 (2005年02月25日 第一版)