中金预计华电二级市场定位在2.7元到3.4元之间

　　本报讯 (记者 彭松)昨日，询价制下首只新股华电国际的询价工作正式展开。据了解，深圳及上海两地是保荐机构中金公司昨日展开询价的重点区域，其中，在深圳一地，中金公司的代表已拜访了近十家询价对象。记者昨日旁听了其中一场推介会，与会的中金公司推介代表表示，预计华电国际的二级市场合理交易价格在2.70到3.40元之间。

　　询价安排

　　据记者昨日观察，推介会主要有三个部分，包括中金公司研究员对华电国际投资价值的分析、对询价日程安排的介绍及双方的互动交流。

　　据中金公司的代表介绍，初步询价时间为1月17日到19日，询价对象应在1月19日下午3点30前将书面报价结果和依据回传给保荐机构。对于询价对象报价区间的幅度，没有特别要求。在此基础上，将确定最终的发行价格区间，并于1月20日公告。

　　据了解，1月20日，中金公司将与发行人华电国际的管理层一起，展开正式路演。而1月20日到21日中午12点30前，为询价对象进行网下配售投标的时间。

　　估值问题

　　“头疼的问题留给大家了”，中金公司的代表说，现在到了买方来定价的时候。

　　为了给询价对象提供定价参考，中金公司提供了投资价值分析报告，其代表在推介会上也对华电国际的投资价值进行了介绍。据中金公司的报告预测，华电国际2005年的全面摊薄每股盈利为0.193元，而2004年到2008年收入的年复合增长率将达到17%，利润增长率有望达15%。

　　中金公司的代表在会上表示，比较估值法是较为合适的估值方法。鉴于华电国际是全国性第三大、A股上市第二大独立发电商，也是五大发电集团之一华电集团的核心上市公司，其行业地位与华能国际(资讯 行情 论坛)和国电电力(资讯 行情 论坛)较为类似，其估值水平也应当相近。在采用市盈率估值、A/H股价差估值等方法评估之后，预计华电国际A股的二级市场合理交易价格应在2.70到3.40元之间。

　　关于华电国际的估值，有机构投资者认为，最近的电煤价格因素值得关注。而国联基金的行业研究员熊俊则认为，公司目前的较大规模及未来项目储备情况不错，但公司电价在未来竞价机制下将面临一定压力。

　　据记者了解，一些机构投资者预计的发行价格区间较中金公司预计的二级市场合理交易价格均有一定幅度折扣。不少机构投资者表示，考虑到持股需要锁定三个月，在目前市场环境下，应获得较多的价格折让。

　　机构反应

　　有询价对象机构的人士表示，在初次询价期间，希望有公司管理层的代表到场。一位研究员说，如果在初次询价阶段，公司方面人士能够就公司的业务情况做详细的解答，将有助于他们更好做出判断，给出更合理的价格区间。还有询价对象的代表表示，目前电煤价格形势还不明朗，机构投资者较难做出准确的2005年公司盈利预测，如果发行人在发行公告中也能提供正式的盈利预测，也将有助于更好的估值。