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价格区间2.70~3.40元
本报记者 任亮 发自北京
首只询价新股华电国际刚刚开始面市，昨日(17日)，作为主承销商的中金公司向机构们抛出了发行价值分析报告。
按照中金公司观点，华电国际合理的价格区间应该在2.70~3.40元之间。
中金公司主要是采用比较估值法来对华电国际进行估值的。中金认为，与同类上市电力公司相比，华电国际是全国第三大、A股上市第二大的独立发电商。从公司的财务结构和公司背景及管理能力的角度考虑，中金认为华电国际是一个兼顾增长和平衡的复合体，因而与华能国际(资讯 行情 论坛)和国电电力(资讯 行情 论坛)同被定义为国内A股上市公司的第一梯队，可以在二级市场上获得类似的估值水平。
中金报告指出，如果按照华电国际在H股的股价进行估算，目前华电国际在H股交易价格为2.225元(1月14日收盘价)，折合人民币2.36元，考虑到目前两地大盘蓝筹股平均价差为30%的因素，对应华电A股的交易价格为3.07元。
中金公司还同时使用了多种估值办法对华电国际进行估值。以市盈率估值，交易区间在2.70元与3.48元之间；以市净率估值，则在2.81元与3.53元之间。而当中金公司按照辅助方法自由现金流折现法来计算，得出的华电国际A股交易价格区间在2.64元和3.37元之间。
最后，中金公司综合了以上各种结果，得到了最终合理的价格区间。
同时，中金还认为，由于前期电力股受华电国际即将发行影响，出现明显的回落，而目前这个不确定性因素已经消除，电力龙头股有可能会企稳回升。因此交易价格区间还有进一步提高的可能性。
大通证券某投行人士认为，华电国际的发行价格有可能会反作用于其他上市电力公司。如果其定价合理，会拉动其他电力公司的股票价格中枢。而对于中金的定价，该人士也认为有些偏高。浙江某信托公司的分析人士也认为，从2004年华电国际在香港的情况来看，它的竞争力和盈利能力很一般，因此中金公司对其的定价不低，不过还应算在合理水平之内。
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