变多头监管为功能监管吴晓灵呼吁统一债市

　　本报记者 吴慧 冉学东 发自北京

　　“中国债券市场目前由多个机构分别管理。”1月15日，中国人民大学逸夫会议中心，中国人民银行副行长吴晓灵在“第九届中国资本市场论坛”上，一针见血地指出了中国债券市场发展的症结之一——多头监管。

　　她首次提出了功能监管的概念，并且再次呼吁中国债券市场监管应该统一。

　　她说，国债发行由财政部管理，企业债券发行由发改委管理，金融债券发行由人民银行管理，在交易所上市的债券交易由证监会监管；在银行间市场上市的债券交易由中国人民银行监管。

　　她说，由于监管部门之间的分工也存在问题，导致在实际运行中往往形成多重监管，造成监管效率较低，从而影响了整个债券市场的发展。

　　为了解决这种历史形成的“惯例”，她认为首先要变革监管理念，调整监管定位，实现功能监管，“应该明确债券市场监管以功能监管为主。”她说。

　　债券市场运行规则的制定、市场准入和市场日常监管要由相应的市场监管部门负责，避免出现多重监管或监管盲区。

　　监管部门应该有如下定位：一是制订债券发行、交易规则；二是完善信息披露和信用评级制度，制订信息披露标准，并对信息披露进行监督，对信息披露不真实、不及时、不充分的行为予以惩处。

　　在此基础上，取消对发行主体资格、发行额度和发行利率的限制，把企业债能否发行、发行多少的决定权交给市场，并对企业债券发行实行真正的核准制，尽快实现注册发行管理。

　　她说，在目前“多重监管”的监管框架下，解决问题的办法只有加强市场各监管部门之间的协调与沟通，实现监管协调机制的制度化和规范化。而这主要体现在以下几方面：

　　一是统一监管理念。各种规则的制定和履行监管职能的出发点是尊重投资人、筹资人的自主权，保证信息的充分披露，保证交易的公开、公正、公平，让投资人承担风险。

　　二是统一制定规则。在发行市场应按照公共债、公司债、机构债和外国债分别制定发行规则；在交易市场不能按发行主体，而只能以交易方式制定共同的规则，这样才能保证市场的统一和效率。

　　各种规则的制定必须有对违规者的严厉处罚，否则规则就会难以被遵守；对市场的管理也应以自律为主；监管者的职能是检查市场主体行为的合规性和对违规者依法惩处。

　　三是实现相关信息共享。在监管职能分散的框架下，信息共享是提高市场监管效率的唯一办法。

　　吴晓灵在演讲中还总结了中国债券市场发展中的经验教训，这些经验教训就是以下几点：一是行政干预严重。二是以个人为主的投资者群体与债券风险等级不匹配。三是缺乏健全的企业债券评级和信息披露制度。