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新股询价制第一股的发行市盈率估计在12~15倍
李中秋 NBD 上海报道
今日，新股询价制度下首家公司———华电国际的首发终于浮出水面，对于一家“H”TOA”的上市公司来说，市场关注的焦点显然是新制度下首发公司的询价区间。大多数业
内人士认为，华电国际的询价区间对于A股市场的股价结构有着极为重要的指导意义，其合理区间估计在2.40元~2.60元。
光大证券行业研究员张伟杰指出，华电国际在整个电力板块中业绩平平，成长性也不及A股市场一些电力类上市公司。他认为，考虑A股市场电力股的平均市盈率，该股以12~15倍左右的市盈率询价较为合理。结合“H”股的市场表现以及该股为首家公司等因素，该股最有可能的最终发行价格在2.50元左右，询价区间在2.40~2.60元较为合理。张伟杰认为，原先预测华电国际2004年的每股收益在0.21元~0.22元，加上7.65亿股A股发行后业绩摊薄，市场给出的询价区间不可能离其H股股价太远。
华电国际主承销商中金公司则指出，A股市场的估值水平在2004年有了显著下降，显示市场对上市公司未来盈利增长速度下降预期的反应。目前A股市场的估值水平趋于合理。
根据中金公司的统计，H股市场整体市场平均市盈率不到10倍，分红收益率达到2.3%，处于历史平均水平。对A股市场来说，虽然市场总体市盈率仍在23倍左右，但从分化的角度来看，不少质量较好，估值较为合理的公司估值压力已并不显著。
对于今年首家“H”TO“A”的上市公司，海通证券研究所分析师方伊认为，从华电国际H股上周五2.225港元的收盘价来看，该股的询价区间不会超过2.60元。但如果最终询价偏低，短期内对沪深两市同时拥有“A”股和“H”股的上市公司来说，将是一个沉重的打击。
方伊认为，在市场化发行机制下，询价结果是投资者对股价认同与否最好的证明。不过他还是比较乐观，他认为，“H”和“A”股在短期内还是很难接轨，市盈率比较法还是缺乏一定的依据，因此A股市场的溢价还是会继续存在的。
对于华电国际此次发行对A股市场的影响，银河证券分析师任承德表示，这一切都要等到询价区间结果出来以后才能说明问题，但他估计询价区间不会高出“H”股很多。他认为，由于华电国际的发行量不小，询价区间过低将对大盘股产生一定的负面影响，进而影响股价结构和大盘的调整。
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