市场形势处于微妙时期 建议机构此时不要站错队 | ||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年01月15日 01:46 上海证券报网络版 | ||||||||
近日有关媒体关于优先解决股权分置的呼声高涨起来。 形势发展已使得目前(2005年年初)成为一个非常敏感的时期。在这个背景下,我们想在目前现有的各方智慧的基础上,就全流通问题及公众股东的应对谈一点看法。我们认为,2005年存在试行全流通的可能,届时A股应被明确为含权股。近期机构投资者的持续不作为,部分机构投资者完全空仓的行为可能并不理性。建议机构投资者不要在此背景下站错队了。
市场形势有待明朗 尽管各种因素仍在相互作用、各种烟雾仍在市场弥漫,但形势的发展已经使得试行全流通前景存在可能。依笔者的理解,其前景会呈现出以下要点: 一、试点全流通条件日趋成熟。一方面,矛盾已经高度汇聚。股指目前已经到1300点以下了,这是多数机构投资者的承受底线;同时,问题券商的出现等等。这些都可能加大管理层对于试点全流通的决心;另一方面,市场有了心理准备。与以往不同的是,更多的股民、更多的投资者倾向于接受全流通试点。这是非常好的一个局面,目前的难题在于非流通股的控制方,如国资委是否愿意、现有的法人股东是否愿意的问题。可以肯定的是,部分非流通股东是愿意接受的。 二、类别表决机制会促进全流通的进程。类别表决机制可以为全流通铺路,营造流通股、非流通股两大股东的对话机制。同时,当类别表决机制不断影响到以非流通股为代表的大股东的利益时,非流通股东会有强烈的全流通的意愿。这就是类别表决机制对全流通的促进作用。 三、上市公司将主要通过流通股东代表、非流通股东代表谈判,来决定非流通股的流通溢价分享。A股流通股进而将成为含权股。这事实上是高层在去年年底讲话中的原意。为什么流通股会成为含权股呢?因为,非流通股在变为流通股的过程中,其流通溢价将得以实现。而这块流通溢价将在流通股东、非流通股东谈判的基础上,共同分享。因而,A股流通股是含权的。 部分机构可能站错队了 在上周的评论中,我们已经提到机构投资者在近期行情中的不作为。这主要是与近期行情的低迷、预期的紊乱有关;同时,新政策方面:询价制、规范非转和存量发行等,市场对其理解多为负面性质。据悉,有个别券商的自营甚至全面撤出了A股市场:一家上市公司券商称,我们的自营已经全部撤出来了;另外一家深圳券商称,我们已经没有一股A股了等等。这是部分的机构投资者的写照。那么,这些机构是否是我们的学习榜样呢?我们认为,这些机构可能站错队了。 机构空仓欲发熊市财。如果明天宣布全流通,市场会怎样?这是近期机构投资者应当考虑的问题。部分基金经理认为,可能有一个跌停,甚至两个跌停,然后就是大牛市的开始了。看起来,这很像是1996年12月份行情的翻版。 与此对应的策略就是,现在空出一部分的资金、或空出所有的资金,就等这一下了。无怪乎有相当部分的观点认为,当前的策略就是空仓等待。有股票的,尽量卖出股票,都持有现金,以等待这一系统性风险的出现。 在笔者看来,这是不是一个好的策略,要等到市场来印证。 公众股股东的应对策略 我们认为,在可能全流通的大背景下,当前空仓并不可取。以上部分机构可能站错队了。 因为,对于如果明天全流通,明天大盘会怎样?的问题的回答,我们认为还有另一种选择,不跌反涨。谁说只能跌呢?既然明确A股含权,那么,价格就应该涨。 果真如此,这些空仓的机构,不知将做何打算。历史上是有教训的,6.24之前,部分基金博弈政策,大量空仓,结果迫使在6.24高位再度介入。这一操作是相当幼稚的。同样,在1234点空仓,看不出机构的成熟度,也看不出这些机构对市场的责任心何在。 那么,笔者也推出相应的应对策略:第一,不动是动,动是不动。已持有类似我们推荐的优势性企业的股票的投资者,现在最好的策略就是持股不动。其实,这个不动,相对于部分机构投资者空仓离去而言,它就是动。它可能是更好的应对策略。因为,事实上,你持有该类股票的前提是,其A股即便不含权,它也值这个钱--你已经将风险降至最低了。 第二,在站对队的同时,争取排到好的位置上。这是我们要对当前持有现金、以及持有垃圾股的投资者要说的一句话。你得动,现在是一个机会。买什么股票呢?当然是那些优秀公司的股票。事实上,询价制、全流通等等,对于股价结构调整都将起到巨大推动作用。 本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。 本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。上海证券报 中证资讯 徐辉 |