华夏证券重组关键阶段信达入股悬念待解

　　本报记者元昊 华之杰发自上海

　　日前，记者从华夏(行情 论坛)证券内部获悉，目前，华夏证券的重组进程已进入关键阶段，信达资产管理公司(下称“信达”)成为受华夏证券青睐的重组方，有关人士称，方案最后敲定的日期可能在1月15日。

　　问题重重政府力促重组

　　华夏证券重组的谈判已经进行了一段时间，目前华夏证券方面由公司现任董事长黎晓宏主持大局。

　　虽然，华夏证券目前还称不上“千疮百孔”，但已危机重重。银行贷款、各种形式的融资加起来数额不在少数，国债回购等业务的亏损也早已不是什么秘密。

　　目前，华夏的头寸比较紧张，“不过从某种程度上来说坏事也变成了好事，”华夏某了解情况的员工说，“这让华夏没有更多的资金投向股市，部分规避了由于漫漫熊途带来的更大的损失。”

　　“华夏流动资金紧张的原因还因为实业投资方面占用了不少，如房产、商业等等。”该员工表示。

　　对于华夏证券的重组，有关方面摆出了较为积极的姿态。

　　机构博弈华夏青睐信达入主

　　华夏证券内部人士告诉记者，向华夏证券伸出橄榄枝的机构不只一家，条件也不尽相同。

　　“现在，有关方面当然希望重组方出资越多越好，但是华夏并不只看这一个简单的条件。”该内部人士表示。

　　相对某金融集团开出的条件而言，信达的条件还略显苛刻。

　　但目前华夏证券本身包括各级员工，都较为倾向于信达前往重组华夏证券，主要原因是信达不包含券商业务，这样对华夏证券的现有班子不会造成大范围的冲击，重组后也省去了券商业务的大规模整合，几乎能够“兵不血刃”地保持经营的持续性。

　　据一位接近信达的人士向本报记者透露，外界传闻的信达入股华夏证券方案其实从逻辑上而言并不复杂。华夏证券在国债回购等业务中亏损严重，在中国建(行情 论坛)设银行总行负债累累。因此建设银行考虑以债转股的形式，将华夏证券的不良债权划拨到信达，转化为股权，所以就自然而然地“入股”信达了。

　　但信达入股华夏证券的具体细节仍在商谈之中，“属于商业秘密，估计短期内是不会透明化的。”

　　此前坊间亦有传闻，信达希望政府也能够出资参与重组华夏证券，据称要求最高出资额为20亿元，被指胃口太大。

　　券商并购重组的五大模式

　　一位不愿意透露姓名的业内人士在接受本报记者采访时，对该起事件有了更深一层的阐述。他指出，目前对所谓“问题券商”乃至“高危券商”的重组，其实可以归结为五种模式：

　　其一是南方证券模式。由国家开发银行成立证券公司，收购南方证券的投行业务与经纪业务(即所有营业部)。这种模式催化出来的证券公司马上就可以正常对外营业。而南方证券余下的业务，由其自生自灭。

　　其二是清算模式，据说目前某家问题券商可能被着手实施该模式。

　　第三种是德隆模式，就是由华融资产管理公司对其下属的德恒证券等进行重组的模式，公司名称得以保留。资产管理公司充当了托管者的角色，对资产有处置权。

　　其四是增资扩股模式，该模式具体可参照“第一次南方证券危机”中的一些举动。

　　最后一种是创新模式，即由一家大股东出面全盘接管，“漂漂亮亮重新做人”。

　　他认为信达入股华夏证券，综合第三和第四种模式的概率较大，即资产管理公司入主和增资扩股并行的方式。