业内人士称全流通必将到来 非流通股有大利可图

　　本报记者 姜艳艳 报道

　　昨天，是《上市公司非流通股股份转让业务办理实施细则》实施的第一天，由于非流通股本身具备的高投资价值，更加吸引机构投资者的关注，导致二级市场遭受重创。记者专访了上海万国证券资讯研究部负责人田戎。

　　中小投资者看到希望

　　田戎首先对非流通股的上市转让做了点评。他认为：根据上海证券交易所、深圳证券交易所与中国证券登记结算有限责任公司联合发布的《上市公司非流通股股份转让业务办理实施细则》(以下简称《细则》)规定，昨天可上市转让的非流通股，对于普通投资者而言，极有可能是打开了新的一座金矿。因为根据规定，自然人可以参加非流通股转让。众所周知，国家股、法人股的转让价格远远低于二级市场价格，一旦中小投资者有机会获得非流通股权，那么无疑将大大摊薄总持股成本，减少总投资亏损乃至赢利。当然，自然人真正受让成功非流通股，还需满足一定的条件，如依司法裁决受让、经有关机会批准等。实际的难度如何需进一步验证。

　　田戎表示，此次《细则》的公布，可视为国家之前公布的“非流通股转让必须在交易所进行”规定的补充：当时的规定中只写明公司法人具有非流通股的转让资格。而《细则》中的规定则使普通投资者即自然人也可以受让非流通股。对于中小投资者来说，不能不说是一个利好消息。

　　但并非所有中小投资者都可以参与非流通股的买卖。田戎表示，由于国家在《细则》中规定，每次非流通股的转让不得低于总股本的1%，对于一般公司来讲，这些股份最少折合现金200-300万人民币，不是百万富翁型的“中小投资者”，还是没有能力玩转其中。

　　“金蛋鸡”吸引机构视线

　　从“人生钱”到“钱生钱”是所有投资者的梦想所在。非流通股平均低于二级市场价格50%的价格，使其当仁不让成为投资者认定的生金蛋的鸡。中小投资者参与非流通股转让除了受到资金的限制外还要通过几种有限的行政方式才能参与其中。因而田戎认为：对于只是看到机会将到的投资者来说，有实力进行投资运作的机构投资才应是这次变革的最大受益者。

　　由于机构投资者可以集合无实力一次购买1%以上股份的小投资者的资金，加上自身运作资金的能力，则非流通股的交投呈现活跃状态理所当然。机构对非流通股的关注影响了资金向二级市场的流入，A股市场股价应声下跌也应是意料中事。

　　那么，非流通股究竟有什么魅力对新年伊始的股市造成影响呢？田戎举了中兴通讯(资讯 行情 论坛)的例子分析：目前中兴通讯每股的净资产是6.37元，如果按照目前市场上卖出非流通股是在净资产上加10%的转让费用计算，中兴通信非流通股价格在7元左右，而目前中兴在二级市场的价格是26元其中巨大的利润差距足以使所有投资者疯狂。虽然非流通股不能在二级市场转让，但是从投资角度来讲，只要押对宝——买对股票，那么在股权分置势必要解决的情况下，投资回报利润显然巨大。

　　预测“全流通”何时到来

　　非流通股的诸多优势使机构和普通消费者均拜倒裙下。田戎表示，对非流通股的投资还要看看市场是怎么表达的——究竟哪个企业值得投资，哪个企业更有发展其实可以通过观察得知。

　　田戎表示，非流通股的交投状况一般以月为时间段线，每个月的最后一个交易日在相应政府机构中有所登记。比如，投资者如果关注非流通股上市来第一个月的交易情况，可以在1月31日获得确切消息。在这些消息中，尤其要关注非流通股成交的价格——与原来的场外私下交易对比，非流通股通过证券交易所转让后的价格变化幅度。“有的上涨了30%，有的涨了50%，有的涨了100%，那么就要着重关注上涨100%的那只股票。这说明投资者对这个企业拥有更高的认同。”

　　田戎还指出，投资者要着重关注交易中的权重股，比如钢铁企业等大型国有股的转让是否具有代表性，成交价格、成交数量等等。因为机构对这样股票的重拳投入往往意味着对“全流通”的迅速到来有着极强的信心。

　　田戎最后总结认为：中小投资者能否更加自由的参与非流通股的转让，还需要政策的进一步松动；机构投资者肯定对非流通股的投资兴趣更大，A股受影响不可避免；非流通股的转让实施并非“全流通”时代的到来，但是“全流通”势必将会到来，选择有潜力的非流通股肯定有大利可图。