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对于实力雄厚的保荐机构来说，通道制的废止和保荐制的修改是一大利好，而中小券商则对此感到担忧，因为制度的改变可能令资源进一步向大券商集中，投行业的寡头竞争时代即将到来。
昨日有关部门宣布废止实行近4年的通道制，同时对保荐制度作出部分修改。修改的主要内容包括：保荐代表人同时只能推荐一个项目；放宽现有保荐代表人资格维持条件和新
进保荐代表人注册登记条件等。
拥有较多保荐代表人的保荐机构认为，这种改革对它们意味着机会。因为根据有关规定，每一个融资项目需要两位保荐代表人的签字认可，而每位保荐代表人同时只能推荐一个项目。因此，拥有更多的保荐代表人，就意味着该保荐机构可以同时申报更多的项目。
在通道制下，我们经常由于通道的约束无法申报更多的项目，有时不得不放弃一些。今后，在市场化竞争的条件下，我们会得到更多的业务机会。西南证券投行部一位负责人说。西南证券目前拥有20余名保荐代表人。
中国证监会最新公布的保荐机构和保荐代表人名单显示，目前拥有20名以上保荐代表人的保荐机构共有8家，占所有保荐机构数量的10.67%，但它们拥有的保荐代表人却多达188名，占所有保荐代表人数量的31%。毫无疑问，它们在今后的竞争中优势显著。
这种优势还有可能进一步扩大，因为除了拥有较多的保荐代表人之外，这些券商同时也是品牌较好、销售能力较强的机构。在新股询价制度推行之后，它们在市场中的地位将得到进一步提高，对于保荐代表人的吸引力也会更强，从而形成品牌与规模互相促进的良性循环。
但对于中小券商来说，如何留住保荐代表人则成了一大考验。通常它们会开出比大券商更优厚的待遇，但如果本身的销售能力不过硬，保荐代表人很可能会优先考虑加盟项目成功率较高的大券商。
中小券商在竞争中处于弱势地位，资源将向优势券商进一步集中，券商之间的分化将更为明显，这也有可能引发券商之间的并购行为。一位业内人士表示。
一旦这种预言变为现实，则有可能引发连锁反应。大券商的实力将通过并购进一步增强，而小券商则丧失品牌和市场。最终，投行业务将形成数家寡头竞争的局面。不过，这位人士也指出，在目前行政权力对券商影响仍较大的情况下，券商之间的大规模并购将是一个较为漫长而艰难的过程。
保荐制度的修改受到了保荐代表人的普遍欢迎。原先两年内必须担任过一个证券发行项目的保荐代表人这一资格维持条件对他们压力很大。从去年下半年开始，融资频率明显降低，很多保荐代表人担心自己手里的项目在两年内发不出来。现在，资格维持条件的放宽则让他们有了如释重负的感觉。
现在做项目可以更加从容一些，对项目质量的考察也会更加慎重。北方证券保荐代表人徐锋说，保荐代表人的短期行为减少一方面可以降低项目风险，另一方面，也会使项目周期拉长，从而减缓发行节奏。
上海证券报记者 叶展
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