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晨报记者曹西京
2005年，新股发行面临制度性变革，从发行方式到定价机制。
在“保荐制”和“通道制”并行几月后，中国证监会和中国证券业协会日前宣布，自2005年1月1日起废止“通道制”，同时取消一个保荐代表人同时可推荐多个项目的过渡安排
，规定一个保荐人同时只能推荐一个项目；并放宽保荐人维持资格的条件。分析人士认为，这将使新股发行更加市场化，券商将展开公平竞争，优胜劣汰。
保荐人竞争加剧
据悉，目前共有83家券商拥有318条通道，而75家保荐机构拥有约610名保荐代表人，加上通过第二次保荐人胜任能力考试的483人，证券市场约有1000多名保荐人。取消“通道制”对保荐人数量较多的券商显然是利好。即使一个保荐人一次只能推荐一个项目，按两个保荐人推荐一个项目计算，很多券商可推荐项目数都将大大超过原有通道数。像保荐人最多的广发证券，理论上可推荐15个项目。
但证监会负责人明确指出，废除“通道制”并不意味着发行家数的增加。东方证券投行部总经理陈霄汉认为，如按2004年98家首发新股和48家再融资公司计算，证券市场融资只需要300个左右保荐人，即使今年融资企业增加，估计保荐人数量还是绰绰有余的。显然，保荐人竞争将加剧。陈霄汉认为，这有利于券商提高把关遴选能力，通过竞争，将有市场潜力、讲信誉的企业推荐上市，从而从源头提高上市公司质量。而“通道制”则在一定程度上保护了弱小券商，影响的上市公司的质量。
另有券商投行负责人表示，“通道制”和“保荐制”分属于计划经济和市场经济两种不同的体制，保荐制使项目负责人增强责任感。券商普遍对取消“通道制”表示欢迎，尤其那些原来通道少项目多的大券商。“投行业务真正的竞争时代到来了，券商投行业务有望真正实现优胜劣汰。”某券商高管表示：“完全保荐制后券商压力加大，需要继续深化内部管理，做大品牌。因为市场无形的约束力更大。”
保荐人宽进严出
在“通道制”废除后，证监会也对保荐人的注册登记及资格维持进行了修改。规定首发和再融资项目的主办人都可以注册登记为保荐人；将保荐代表人维持资格的条件由“在两年内至少担任过一个境内外已完成证券发行项目的保荐代表人”，修改为“持续从事投资银行业务，具体参与项目工作，且每年参加中国证券业协会或者中国证监会认可的其他机构组织的保荐代表人业务培训”。可以说，保荐人的资格大大放宽。陈霄汉表示，这可避免保荐人为维持资格而做项目，因为完成一个融资项目需要3到4年，放宽资格对投行长远发展将产生深远影响。随着保荐人数量不断增加，市场竞争将加大，和原来受通道制约相比，保荐人在项目运作中将发挥更大作用，将以战略眼光挑选项目，否则可能因声誉不佳而被市场淘汰。
市场担心密集发行
尽管新年新股发行实行保荐制和询价制，但由于新股首发暂停4个多月，市场担心扩容压力。申万研究所桂浩明指出，在并轨一段时间后，“通道制”已没必要存在，现在废除很现实。但原来股票发行还有个通道硬约束，现在废除了，投资者担心行情好时，扩容将一轰而上，需要建立新的制约机制。还有市场人士认为，在市场原有痼疾未消除的情况下，新股市场化发行可能牵动股价下行。
银河证券张昕认为，取消通道制短期对市场可能影响不大。因为现在市场融资不畅，新制度效果没办法体现出来。长远看将使券商开展公平竞争，优胜劣汰。
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