交通银行拟放弃A+H创新模式 H股元旦后可能单飞

　　交行最终的发行方案正在与原先的A＋H目标拉开越来越远的距离。

　　在最新的市场说法中，交行元旦后将会放弃原有的“同股同价”创新模式，在港H股市场率先上市，“国内A股市场目前的低迷市况以及发审委的“重组”则是主要原因，透露此消息的分析人士估计，“市场终于可以放下A＋H这个沉重的包袱了，至少在短期内。”

　　交行上市方案一再“改版”

　　关于交行上市模式的说法，市场早已一再改版。最先也是最具杀伤力的提法是：年内内地、香港两地A＋H同股同价发行。之后改为明年上半年上市，但仍旧是A＋H模式。而最新的说法则是，交行将于元旦后在香港发行H股上市，发行价约在2.2-2.3港元／股之间；发行规模80亿股，融资额度约为180亿港元左右。

　　市场分析师认为，消息的可信度较高。考虑到目前国内A股市场的低迷市况，投资心理极度脆弱，如果在近期批准此类创新方案，显著的股价对比效应无疑将对市场造成大幅下跌压力，指数再度砸穿1300点都是完全有可能的。另外，

证监会发审委的“重组”也是当务之急，半数发审委员的调整，使得新股审核发行工作已经实际停顿，交行即使单独上市，同样是无能为力。因此，对于交行来说，率先在港股市场发行上市，应该是现阶段最为现实的方案。之前市场普遍预测的发行价均为2.5元左右，虽然此次的发行价可能在2.2-2.3港元／股之间，比预期略低一些。但同时要注意到，交行两地上市的筹资总额一直都是200亿人民币，此次仅是港股单个市场上市，其融资额度已经达到180亿港元水平，交行完全有可能将来再度在国内A股市场上市融资，其发行价又几乎可以肯定将超过此次H的价格水平，那么，最终的募集资金总额实际上远远大于现在预定的200亿标准。

　　明年将是银行上市融资年

　　交行上市的时间应在元旦后春节前，这是基于明年交行、建行、中行总的上市战略格局分析的结果。交行的方案得以证实，短期内对市场和银行有利好的心理反应。因为短期内交行不会在内地发A股了，且其对银行板块的比价效应较小。

　　从长期来看，随着2007年直面强大外资对手期限的逼近，交行注定是要回内地发A股融资的，总的融资压力依旧较大。按交行的融资计划，以后还将在内地发约70亿A股，当然，那应该是1年以后的事了。

　　另外，虽然民生银行(资讯 行情 论坛)发行H股有效期延长一年，但据传明年2月份在港发行融资应无大碍。也就是说，2005年——银行融资年即将到来。

　　本报记者 陈原猛

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