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光大证券南京 叶剑
一、供求关系/筹码供应
新华社《中行建行将按国际标准择机上市 上市地点、境内上市还是境外上市等正在研究中》“中国银行行长李礼辉和中国建设银行行长常振明30日表示，这两家银行都在积极
准备上市工作，并将按国际上市标准择机上市。对于具体上市时间，他们表示希望明年能够考虑这个问题。”“据介绍，中国银行今年1月至10月经营利润为535.5亿元，同比增长22%。截至10月底，中行资本充足率达到8.56%，不良贷款率降至4.55%。中国建设银行9月底资本充足率达9.39%，不良贷款率为3.88%。”
简评：上述消息，昨天下午即已见诸互联网站。但是，值得注意的是：新华社为此专发消息。可见中行建行的招股、上市脚步越来越近了。这对于短期内股指的运行，形成压力而不是动力。未来05年度的股市仍将是任重道远，已有的消息显示：中行、建行、交行、兴业银行、中国石油、上海汽车(资讯 行情 论坛)集团、南京商业银行、泰康人寿，等等，加上宝钢增发、华夏银行(资讯 行情 论坛)增发、民生银行(资讯 行情 论坛)发行H股，等等，市场的承受能力必将经受考验。
二、政策法规/交易制度
深圳特区报《防范证券结算风险 结算备付金管理办法开始实施》“中国证券登记结算公司昨日发布实施结算备付金管理办法，从事证券交易所上市的证券、证券投资基金及其它证券类金融产品交易全部或部分结算业务的结算参与人均应遵守结算备付金管理办法，B股交易的结算业务除外。”“根据规定，结算参与人应当在中国证券登记结算公司开立资金交收账户，用于存放结算备付金。结算参与人应在登记结算公司预留指定收款账户，用于接收其从资金交收账户汇划的资金。根据办法规定，结算公司将根据各结算参与人的风险程度，每月为各结算参与人确定最低结算备付金比例，并按照各结算参与人上月证券日均买入金额和最低结算备付金比例，确定其最低结算备付金限额。结算参与人被认定为高风险结算参与人的，结算公司有权随时提高其最低结算备付金限额、及其计算方法和调整时间。”
简评：该制度的出台，增加了证券公司的备付金支出的压力，带有短期的利空成分。但是，该办法是控制金融风险不可免的措施。
三、业绩动态
深圳特区报《明年上市公司盈利增速料降》“11月28日，在京举行的招商基金2004年第四季度投资报告会上，招商基金公司基金经理贺庆表示，在政策面向好但基本面并不太乐观的形势下，箱形震荡将是未来一段时期内主要的市场格局，预计第四季度的上证指数(资讯 行情 论坛)运行区间为1300点至1550点。同时，贺庆还表示，2005年，上市公司盈利增长将回落到13%左右。招商基金第三季度投资报告认为，虽然股市政策偏好，但短期实质影响有限。宏观调控会继续进行，而且持续的时间可能要在一年左右。明年的宏观经济增长可以继续保持在相对较高的水平，但会低于今年的增速。从微观层面看，公司盈利的成长性、盈利质量和公司估值同步回落。同时，上游和下游公司盈利都将面临挑战。”
简评：基本面不支持大牛、政策面不支持大熊，但是，还要看扩容的筹码何时出现、天平何时倾斜。
四、周边动态
深圳特区报《港股昨日缺乏方向》“大市低开7点后反覆向上。不过，期指下午倒跌，拖累恒指倒跌，恒生指数(行情 论坛)收市报14060点，跌6点，成交254.8亿元，其中50亿元的成交额来自恒隆地产(行情 论坛)。恒隆地产(101)受配股消息影响，复牌后股价低见12.05元，收市跌0.65元或5.08%至12.15元，仍高于配股价。”
简评：港股急涨之后短线整理。内地股市目前跌看“补跌型前期强势股”、涨看“超跌出题材”的品种。继续呈现分化的局面。不论机会还是风险，都以个股为主。(ye_sword@sina.com）
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