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招商基金第三季度投资报告认为，公司盈利的成长性、盈利质量和公司估值同步回落
本报讯(记者黄利明)
11月28日，在京举行的招商基金2004年第四季度投资报告会上，招商基金基金经理贺庆表示，在政策面向好但基本面并不太乐观的形势下，箱形震荡将是未来一段时期内主要
的市场格局，预计第四季度的上证指数(资讯 行情 论坛)运行区间为1300点- 1550点。同时，贺庆还表示，2005年，上市公司盈利增长将回落到13%左右。
招商基金第三季度投资报告认为，虽然股市政策偏好，但短期实质影响有限。宏观调控会继续进行，而且持续的时间可能要在一年左右。明年的宏观经济增长可以继续保持在相对较高的水平，但会低于今年的增速。
从微观层面看，公司盈利的成长性、盈利质量和公司估值同步回落。同时，上游和下游公司盈利都将面临挑战。由于上游原材料公司的盈利增长在今年可能已到达顶峰，而下游制造业公司由于无法转嫁上游原材料价格上涨的压力，盈利会继续恶化。许多公司在存货、应收款、现金流等方面已初步暴露出质量下降，这必将影响公司未来的盈利预期。
因此招商基金估计2005年上市公司盈利增长将回落到13%左右，而市场平均预期在18%左右。而资金供应和市场扩容上，扩容压力巨大，而长期资金入市取决市场吸引力的根本性提升。
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