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2004年年报开始实施，将对部分券商业绩产生负面影响，重仓股难免向下回归
本报讯据《中国证券报》报道，本月以来部分券商重仓股出现较大涨升。有分析认为，最新的券商自营证券跌价计提政策，是券商拉高重仓股的主要动力。分析表明，即将在2004年券商年报中实施的自营跌价计提，对于部分券商今年业绩将产生较大负面影响。而且计提将使得券商维持浮亏的意义不大，清理历史仓位将成趋势，整体高估的券商重仓股仍将向
下回归。
先行一步上市券商已计提
根据财政部规定，证券公司今年起执行《金融企业会计制度》，券商将对自营证券全面进行跌价计提。规定还指出，证券公司由于执行新会计制度，导致所采用的会计政策发生变更的，应当采用追溯调整法进行处理。
自营证券的计提指的是：在期末将自营证券(包括股票、基金、国债、企业债券、其他五类)的可收回总额与其总成本进行比较，如可收回总额低于总成本，按其差额提取自营证券跌价准备，如可收回总额高于或等于总成本，则全额冲回已提取的自营证券跌价准备。
事实上，已上市券商此前已经开始对自营证券的跌价进行全额计提。2003年的情况显示，计提对于盈利的影响程度较大。中信证券(资讯 行情 论坛)2003年自营证券计提的跌价准备达到1.037亿元，当年公司净利润为3.655亿元；自营证券的计提对于公司盈利的影响度达到22.1%。宏源证券(资讯 行情 论坛)计提的自营跌价准备为2347.21万元，当年净利润2009.53万元。自营证券的跌价计提，对当年利润的影响在50%左右。
缩水4.06%重仓股跌幅不大
在券商自营规模方面，全国银行间同业拆借中心的券商成员的2004年半年报数据显示：截至7月21日，海通证券以45.89亿元的自营规模独占鳌头，超出排名第二的申银万国22.90亿元，排名第三到第五的是湘财证券、中银国际、长江证券，自营证券数额分别是17.72亿元、15.78亿元和15.08亿元。此外，上市券商方面，中信证券2004年半年报显示的自营证券金额为36.23亿元，宏源证券自营证券11.93亿元。
实际上，就券商整体而言，其重仓股平均跌价幅度并不大。我们将券商持股占流通股比例超过10%的41只券商重仓股为成分股，制作券商重仓股指数。截至上周五，该指数今年以来的下跌幅度为4.06%。
证券跌价计提将体现出明显的结构性特征。券商自营盈亏状况差别较大，部分券商亏得很厉害，但也有部分券商体现为大幅盈利。南方证券持仓93.37%的哈药集团(据半年报数据，持仓比例指占流通股比例)今年年初至今跌幅达到38.32%；华夏持仓15.72%的太极集团(资讯 行情 论坛)下跌66.00%；银河证券持仓16.14%的宁沪高速(资讯 行情 论坛)下跌42.01%、中银国际持仓14.7%的桂柳工(资讯 行情 论坛)下跌36.68%，等等。这些股票大跌，将由于计提因素对相关券商2004年年报形成负面影响。计提针对的是券商的下跌股票，对于券商盈利股票没有给予估计。这样年报所反应的情况，比实际情况更加保守。
事出有因三因素影响计提
据专家介绍，以下因素将对券商自营跌价计提数额产生影响：第一，券商重仓股股价年底前的波动，尤其是结算日当天，可能再度出现收盘前的券商重仓股“翘尾”现象。
第二，券商持仓缩减的趋势将继续。三季度券商已经利用“9.14行情”大幅减少持仓。根据相关统计数据，截至9月30日，共有76家券商进入了上市公司的十大流通股股东的名单，重仓品种个数达到358个，而半年报共有84家券商成为上市公司的前十大流通股股东，重仓品种个数为436个。
而且，三季度末重仓股持仓市值为2172072.96万元，较上季度下降10.4%.但有趣的是，券商重仓股指数三季度上涨5.29%，高于沪深两市同期流通市值2.8%的涨幅。这说明三季度券商加紧了瘦身的步伐。如无意外，四季度券商仍将坚持这一作法。
第三，除股票外，券商其他证券，如国债、企债等品种的浮动亏损也将影响计提金额。
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