发行13亿次级债 泰康人寿期待资本三级跳 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年11月07日 15:37 经济观察报 | |||||||||
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记者 张宏 北京报道 11月4日，泰康人寿完成了继四年前引入境外机构投资者后第二轮重大资本扩充，成功发行13亿元次级债券。 此批次级债券的发行，使公司的偿付能力将达到法定标准的150%以上，足以支撑未来
下一个目标，将是2007年左右的上市。届时，泰康将完成一次漂亮的三级跳，跃上一个更加宽广的发展平台。 首轮融资 保险公司就像个皮球，只有资本越充足，才能蹦得越高。 1996年8月公司创建时，泰康的注册资本仅为6亿元，由中国对外贸易运输集团总公司等16家国有大中型企业发起。经过最初几年的经营后，6亿元的资本金逐渐体现出对公司进一步扩张的制约。 2000年11月，泰康第一次“充气”，引入瑞士丰泰、苏黎士洛易银行、新政泰达投资公司、日本软库银行等外资股东，注册资金从6亿元增加到8亿元，净资产达到近20亿元人民币。 这次公司成立以来的首轮大规模融资支撑了此后四年泰康的快速膨胀，为泰康在完成全国布局的过程中提供了资本保证。 2001年末中国加入WTO后，保监会明显加快了国内保险公司设立分支机构的审批速度。在这样的政策时机下，仅2002年一年，泰康人寿就增设了至少100家分支机构，资本投入急剧上升。同时，泰康的年度保费规模也由2000年底的7.2亿元猛增至2003年底的133亿元。 业务规模高速膨胀的同时，偿付能力的压力也明显加大。在2001年和2002年两年，泰康人寿的实际偿付能力由736%急剧下降至254%。泰康人寿董事长兼CEO陈东升接受媒体采访时表示，2003年泰康的偿付能力充足率是114%，2004年将达到101%。 而根据记者见到的2002年末泰康人寿制定的2003-2007五年规划，若不进行新一轮融资，公司的实际偿付能力至2007年将降至84%，五年内需要补充资本金8亿元。 发次级债券 新一轮融资已经势在必行。 对于泰康人寿，可供考虑的方案有四：上市融资筹措资本；增资扩股；财务再保；发行次级债券。 上市融资曾是泰康设想的方案之一，2002年时，国内媒体即已报道过泰康谋求2003年在国内上市，但现在，这一计划的时间表已被延后。“我们认为，目前公司的盈利状况还达不到上市的最佳条件。”陈东升说。 而增资扩股，因“股东们因为看好泰康人寿的前景，不愿意稀释股份”而无法进行；财务再保则有成本相对偏高的缺陷。这样，发行次级债券成为可行的选择。因此，“泰康在两年前就做出决策，2003年底开始准备，历经一年终于取得成功。”泰康人寿首席精算师尹奇敏说。由此，泰康成为国内首家成功发行次级债券的保险公司。 泰康人寿提供的资料显示，泰康此次次级债券的发行总规模为13亿元，发行期限六年，年利率为固定利率5.1%浮动利率为人民银行公布的一年期整存整取定期储蓄存款利率上浮272个基点，在目前一年期存款利率2.25%的水平下浮动利率为4.97%。 泰康投资委员会的徐徐称：“此批次级债券的定价基准是近期国债和企业债市场期限相仿债券的平均收益率，加上数十个基点贴水。次级债券将在央行、保监会等监管部门批准后方能进入同业市场进行交易。”13亿债券中，定息债券约占70%，浮息债券约30%。 此批次级债券由多家国内外金融机构和其他机构投资者购买，包括一家保险公司。但泰康以客户保密协议为由，未透露买家的名单。 上市目标 次级债券的发行成功，使泰康的实际偿付能力由去年底的114%提升至超过150%，足以保证未来五年内公司业务得以在偿付能力充足的情况下保持20-30%的业务扩张。 今年泰康预计保费规模将达到170-180亿元，比去年的133亿元增长30%左右，同时，这家企业也进入了盈利周期。部分由于市场扩张导致的资本支出快速增加，泰康人寿自2001年起开始出现经营性的亏损；以财务稳健著称的泰康人寿加强了内部预算管理，2003年首次实现了经营性盈利，即在不包括投资业务的情况下，保险业务本身就可出现盈利。 “金融企业的盈利曲线一般呈‘U’型，即创办初期亏损，而到了一定年限后将出现稳步提高的利润。”陈东生说。他认为，泰康已经渡过了“U”的最低点，预示着未来利润将会出现大幅增长。 在寿险公司中，最重要的盈利业务是个险的续期业务。一般而言，当个险续期业务总量超过新增个险标准保费后，这家保险公司的盈利状况即进入平稳上升的阶段。 陈东升表示：“今年我们续期个险保费与新增个险标准保费大体持平，续期保费预计是24亿元，新增标保约20亿元。但明年续期保费的数额将是新增保费的1倍，且这一倍数将逐年递增，表明公司的盈利水平继续提高。” “今年我们会盈利，明年将有更大的盈利。当利润积累到一定的时候，我们将选择上市，因为这时候才是对投资者最负责任的，同时也是我们最受投资者追捧的时候。”陈东升说。 根据公司五年规划描述，上市时间将定在2007年左右。届时，业务发展达到一定规模的泰康可能也已经到了需要再次资本“充气”的关头。
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