央行苦心为券商造血 银行谨慎面对股票质押贷款

　　券商融资渠道虽不断拓宽，却并不能解决中国证券市场的制度性顽症。且《通知》对券商股票质押贷款业务的发展影响不大。质押物品还相当有限；借款人范围并没有扩大到经纪类券商；质押率和贷款限额并没随市场预期提高等

　　本报见习记者 齐心

　　“即便是管理层给券商股票质押贷款开了口子，商业银行也不会贸然就往里跳”。11月5日，是央行、银监会、证监会联合发布《关于印发＜证券公司股票质押贷款管理办法＞的通知》(以下简称《通知》)的第一天，上海一家商业银行的部门负责人态度鲜明的向《财经时报》亮出了银行界对于《通知》的判断。

　　《通知》对2000年2月2日颁布的《证券公司股票质押贷款管理办法》进行了修改，进一步拓宽了券商的融资渠道。目前近乎名存实亡的证券公司股票质押贷款业务，有望在《通知》出台后重新步入正轨。

　　《财经时报》在采访中注意到，无论是证券公司还是银行系统，对于《通知》出台后，是否还会出现风险都出言谨慎。银行界人士态度更是耐人寻味。在他们看来，国内券商的资质普遍不佳，商业银行一边要考虑自身资金的安全，一边还要平衡行政干预压力，两难的境地将使银行在处理券商股票质押贷款业务时，必然小心翼翼。

　　新办法出台券商欣喜

　　《通知》较原办法对券商通过股票质押进行贷款的各项规定予以了适当放宽。如质押物品在原先的股票和基金上，增加了上市公司可转债；延长抵押贷款期限，由原来最长的6个月延长至一年；增大贷款利率浮动区间；扩宽借款人和贷款人范围，取消了原来一家证券公司只能在一家主办商业银行办理股票质押贷款的限制。

　　同时，《通知》也强调对风险的控制。例如对借款用途进行了具体规定，即借款要用于弥补流动资金的不足；警戒线由原来的130%提至135%；此外，对贷款人的要求更加严格，并加强了对借款人的监管。

　　值得关注的是，《通知》取消了对券商盈利的要求，此前的规定是：借款人必须满足“上一年度公司经营正常，未发生经营性亏损”。业内人士认为，这体现出管理层支持券商发展的力度正在逐步加大。

　　不少证券公司的从业人员告诉记者，这份继10月18日央行和证监会分别颁布《证券公司短期融资券管理办法》和《证券公司债券管理暂行办法》修改稿之后出台的《通知》，对他们而言，无疑是一个重大利好。

　　申银万国证券的分析师认为，多项拓宽券商融资渠道政策的出台，有利于券商盘货存量资产，缓解日常经营过程中面临的资金紧张问题，同时优化其资本结构，降低经营和财务风险。

　　依旧“治标不治本”

　　在业内人士看来，股票市场持续三年的低迷，已经使得券商多数自营股票或委托理财的股票被套牢，券商的流动资金几近枯竭，甚至不少券商资金链发生断裂。陆续被托管的几家券商所暴露出的流动资金枯竭等问题，更证实了他们的判断。

　　据媒体报道，闽发证券直到今年8月份仍在向债权人支付高息，到托管前已耗尽手中资金；汉唐证券则由于上海营业部擅自偿付个别机构客户，形成大量国债欠库。

　　不过，中国社科院金融研究所尹中立博士认为，《通知》的出台，对于存在制度性缺陷的中国证券市场而言，仍旧是“治标不治本”的政策。长江证券的分析师也认为，《通知》对现行券商股票质押贷款的发展影响程度不会很大。比如，质押物品还相当有限；借款人范围并没有扩大到经纪类券商；质押率和贷款限额并没随市场预期提高等。他们强调，《通知》很难对券商融资产生实质性作用。

　　银行心存疑虑

　　《财经时报》注意到，无论是证券公司还是银行系统，对于《通知》出台后，是否还会出现风险都出言谨慎。

　　一位投资银行界的分析人士指出，券商融资渠道的拓宽必然会加大风险范围，特别是银行系统，在提高风险控制方面更需警惕。以循环抵押贷款为例，若以股票质押率的上限60%计算，市值为1亿元的股票可累计获得1.5亿元左右的贷款，加上原有的1亿元股票市值，杠杆作用巨大。如果出现股价缩水，“多米诺骨牌效应”将使银行承担巨大的风险。

　　这位投行人士强调，今后，贷款银行必须更认真地对质押标的物进行评估。而且，管理层要谨防道德风险。

　　对于《通知》的出台，银行界人士态度耐人寻味。上海一家银行的一位部门负责人告诉《财经时报》，商业银行不会因为管理层开了“口子”，就往里跳。在他的判断中，银行今后在开展此项业务中依然会有两方面的疑虑：一是券商的资质情况；二是行政干预给银行带来无形压力。

　　这位负责人进一步说，国内券商的资质目前普遍不佳，他们向银行申请的多数贷款并非用于企业发展，而更多是填补各种各样的“窟窿”。“这样的贷款风险太大”。

　　此外，更重要的是，券商多是国有企业，银行系统在遭遇券商风险后也不敢轻易对券商的股票账户进行平仓。在他看来，商业银行一边要考虑自身资金的安全，一边还要考虑政府的立场，两难的境地将使银行在处理股票质押贷款业务时，必然小心翼翼。