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本报记者 孙华
最近央行宣布调整人民币存款的基准利率对证券市场产生重要影响，这种影响不仅表现在对整个市场资金供给的变化，而且对投资者选股的心理预期也有很强的引导作用。
中信证券(资讯 行情 论坛)的报告认为，央行加息政策并没有改变当前宏观紧缩的
政策和未来经济适度放缓的预期。因此，未来一年的宏观经济虽然将保持持续而平稳的增长：一方面物价的回落仍需假以时日；另一方面，经济总体上将呈现平衡偏紧的状态。从投资的角度看，通过行业配置获得超额收益的能力将有所下降，而股票选择的重要性将进一步提升。
消费类股票走强缘于垄断能力
中信证券的报告指出，他们并不认同当前的投资热点是从投资品向消费品转换的观点。因为从最近公布的三季度上市公司整体业绩分析，股市中消费类公司总体的毛利率水平很低，而这类股票平均的市盈率水平却很高，不符合价值投资的准则。
但从市场实际上，当前一些消费类股票的走强并不意味着消费类公司的整体价值被看好，而是在消费品行业中逐步产生了一些具备垄断能力的公司。在生产成本上升和需求增长放缓的宏观环境下，只有那些具备某一方面垄断能力的公司，才有能力通过规模经济、技术创新等手段消化上游成本的上升压力，或者由于拥有产品市场定价权，能够顺利地将上游成本向下游市场转移，从而继续保持较高的毛利率水平，实现业绩的持续性增长。因此，具备垄断能力的上市公司才是未来经济增长放缓条件下机构投资者规避风险的诺亚方舟。近期投资热点转向消费品，比如贵州茅台(资讯 行情 论坛)、燕京啤酒(资讯 行情 论坛)、峨眉山(资讯 行情 论坛)等等，实际上就是垄断能力公司逐步成为市场主角的一种表现。
垄断性公司价值有待深入发掘
报告指出，除了消费类领域中形成了一批具有垄断能力的企业外，其他行业垄断性企业的价值仍有待进一步发掘。比如基础性的交通运输领域的上海机场(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)，机械制造领域的中集集团(资讯 行情 论坛)和振华港机(资讯 行情 论坛)等等。因此，许多投资品领域和宏观调控重点对象领域也存在具备垄断能力的公司。机构投资者应该关注的是公司是否具备一定的垄断能力，而不再是他们的行业属性。
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