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昨天，中国联通(资讯 行情 论坛)这个拥有超过1亿客户的国内第二大移动通信商，其股价从今年2月的历史最高位4.79元的见顶价格以来，首次跌破3元的市场心理支撑价，并创出一年多的新低。
用户增长放缓
移动通信业发展至今，用户的增长速度明显放缓已经是不争的事实，今年前三季度,中国联通用户增长速度放缓，CDMA用户增长呈逐月下降趋势，公司新增用户市场占有率下滑。到三季度末，累计用户市场份额为34.0%，比2003年末低0.6个百分点。累计新增用户市场份额为31.5%，比2003年年末下降7.8个百分点。
赢利能力下降
公司刚刚披露的三季度报告，每股收益0.11元，净利润22.62亿元，较去年同期增长7.92%，但是该业绩低于市场预期。
一是公司移动业务盈利下滑明显，GSM业务完成营业利润16亿元，低于前两季度的18.5亿和18.8亿，CDMA业务由于增租网络容量租赁费的增加，也由前两个季度的微盈(分别为0.2亿和0.1亿)转为亏损0.6亿元，该业务前三季度累计亏损0.3亿元。
二是由于主营业务成本和费用的上升，三季度净利润为6.96亿元，同比下降了12%，显然公司的综合盈利能力有所下降。
中金公司抛售
今年7月的配股中，中金包销99,656,442股，曾跻身公司最大流通股东，但三季报显示前10大流通股股东中已没有中金公司的踪影，很显然中金已经在配股上市时不断抛售。
以上种种因素，导致市场对中国联通后市的看淡,当然最近市场估值水平的下降也是主要原因之一。
但是资料显示三季度基金并未抛弃中国联通，并增持了1.26亿股，易方达50指数基金坐上了流通股东的第一把交椅。
市盈率20倍
公司今年已经顺利完成50亿资金的配股计划，该资金主要用于CDMA网络建设。目前中国联通的市盈率只有20倍，作为一只具有垄断经营优势，业务种类最全，世界第三大的移动电信运营商之一，一度被公认的大盘蓝筹股，即使按照国际电信股的估值来看，目前的股价也并没有高估，也许经过这样一番调整后，好的买点又重新出现。
作者:□国信证券
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