操盘必读 11月1日证券市场要闻及简评

　　一、供求关系/筹码供应/利空

　　经济观察报《新股发行继续暂停？政策面目前尚无明确说法》“为配合就首次公开招股试行询价制度咨询市场意见，中国证监会在8月底停止安排新股上市。”“在新股发行暂停了两个月之后，来自市场各方面的消息表明，新股恢复发行时间将进一步延后。”“证监会审慎决策。”“据市场人士预计，实行询价制度后新股发行定价机制市场化，A股发行定 价将会远低于此前规定的20倍市盈率限制。现时还不清楚新的政策最终出台时会怎样，但总的来说定价会较以往低不少。这样，整个A股市场的平均股价将会逐步下一个台阶。”“10月28日央行宣布加息，市场层面形势并不好，因此政策出台可能更为谨慎。一直排队等候的大企业今年登陆A股市场可能更为艰难，而大企业的上市脚步也相应会放慢。”“从《上市公司证券发行管理办法》的条款中可以看出，源头上做到同股同价，完全可以有效地抑制再融资。”

　　简评：加息背景之下实行询价制，必定导致新股发行价的偏低，从而导致新股板块等的向下的比价效应，有助于股指下挫。

　　二、舆论动态

　　国际金融报《虚假重组必将受到惩罚》“中国证券市场中，重组永远是炒作得最红火的题材。但是，在过去的几年中，投资者已经看到了太多的虚假，也承受了巨大的损失。一些大股东在获得上市公司控制权后，不把心思放在主营业务的经营上，却纷纷把上市公司当成金矿，进行疯狂的掠夺。他们通过上市公司不断向银行借贷、质押股权、违规担保、伺机圈钱。等他们把公司掏空后，留给投资者的只有偿还不尽的债务。重组是需要的，但虚假重组是万万不能接受的。对于这种动摇证券市场根基的行为，监管部门应从严从重惩处。”

　　简评：中国股市问题太多，归根到底是在于上市公司、以及券商等的管理机制，是造成上市公司和券商不断衰退、老化、丧失投资价值的重要原因。假重组要治理，根本上是要治理大股东侵吞上市公司其他股东权益的问题。这要从法律、管理、文化道德等综合的方面进行治理。否则，这个市场在永远是黑马摇篮的同时，也永远是地雷和沼泽的渊薮，会挫伤投资人的信心、有违发展股市的初衷。

　　三、业绩动态

　　《季报披露结束 上市公司前三季业绩增四成》“2004年第三季度季报披露工作今日结束。统计数据显示，沪深两市上市公司前三季度整体业绩较去年同期大幅攀升，加权平均每股收益和平均净利润同比增幅均超过四成。”“1376家已披露第三季度报告的上市公司，1至9月加权平均每股收益0.21476元，较去年同期的0.14982元增长43.35%，并超过了2003年全年每股收益0.20284元；加权平均净资产收益率8.01187%，同比增长31.33%。同时，前三季度平均主营业务收入17.69亿元，较去年同期增长30.77%；前三季度平均净利润1.10亿元，较去年同期增长41.37%。”

　　简评：业绩虽然好，只是近顶峰。油价和加息，长线显压力。业绩衰退股，莫看市赢率。绩优加成长，熊市里抗跌。

　　四、周边动态

　　国际金融报《加息抑制房地产及相关行业》“10月29日，中国央行加息的消息一见诸媒体，香港股市的地产股和原材料股就成为重灾区，内地地产股首创置业跌10.12%、中国海外跌6.08%，原材料股中国铝业、江西铜、马鞍山钢铁、重庆钢铁的跌幅都超过了5%。”

　　简评：对于房地产、汽车等严重依赖信贷消费的行业，及其相关行业例如钢材、建材、水泥、玻璃、建筑机械、工程建设、等等，在加息、油价飙升、世贸保护期年底到期等多重因素作用下，其成长性的衰退已经成为必然。不要以其短期的静态市赢率低来论英雄。而要看到未来。

　　五、供求关系/资金供应

　　国际金融报《易方达、国泰等当选社保基金管理人》“全国社会保障基金理事会日前公布了2004年管理人评选结果。易方达基金管理有限公司、国泰基金管理有限公司、招商基金管理有限公司和中国国际金融有限公司获得全国社保基金投资管理人资格。至此，全国社保基金共有10家投资管理人，除中金公司一家券商外，其余均为基金。此前，全国社保基金理事会发布公告称“拟增选新的投资管理人管理社保基金，名额不超过8名”。今年社保理事会新增大约100亿元的投资额度，大致分为10亿元、20亿元、30亿元几档。”

　　简评：上述利好，非常有限。中国股市不是一两个利好轻易决定的，而是综合、复杂的因素决定的，涉及宏观经济、货币政策、财税政策、供求关系、油价、行业政策等太多方面。90年代末期以来基金业的表现，已经说明：基金不能决定大势，而只能顺应大势。顺势者昌，逆势者亡，这对于所有投资人而言都是一样的。目前最大的问题，还是消化加息、油价飙升、世贸保护期年底到期等的影响。局部热点在3G等概念，只作投机性对待。(光大证券南京 叶剑[e-mail]）

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