专家评析央行加息：加息对股市冲击不会太大

　　□本报记者周菡

　　近期争论不休的加息问题终于尘埃落定，人民银行从今日起上调了人民币基准利率。接受记者采访的业内专家均表示，从长远来看，此次利率调整将对抑制通货膨胀发挥及时有效的作用，对资本市场来说，也不是一件坏事。

　　巩固宏观调控成果

　　中国社科院金融所所长李扬表示，央行此次加息应该主要是出于对物价走势的担心。9月份CPI同比增幅只下降了0.1个百分点，环比则上升了1.1%，生产资料出厂价格上升也较快，显示出物价形势不容乐观。他认为，央行下一步会采取怎样的措施还有待观察。

　　李扬强调，此次政策变化的另一个看点是完全放开了贷款利率上限，可见央行在着力推进利率市场化。李扬说，如果利率一直向市场化方向发展，今后基准利率在宏观经济调控中的作用就会越来越重要。

　　北京师范大学金融系主任贺力平教授认为，此次上调利率对经济周期运行来说是必要和及时的，有利于防止通货膨胀的继续攀升。他说，CPI连续几个月增幅在5%以上在世界上都很少见。如果物价上升形势得不到控制，就会影响到国民经济的增长。他还认为，此次利率调整未必到位，相对国外来说，美联储前一段时期每次加息0.25，连续调了3次，而我国此次加息0.27个百分点，是比较温和的。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，此次加息可能意味着中国开始进入新一轮升息周期。这既是中国经济增长的客观要求，也在一定程度上受到美国利率走势的影响，金融市场对于未来利率的上升趋势要有充分的认识和把握。

　　巴曙松认为，此次加息还意味着宏观调控开始从行政管制主导转向市场调节主导。他说，今年4月开始的宏观调控带有明显的行政色彩，这在当时的市场环境下有其必然性，同时也具有见效快的优点，但也有明显的缺陷。要使宏观调控的成果巩固下来，显然还需要回到体制改革，回到市场化的参数调节上来。

　　市场化的参数调节，代表性的就是利率和汇率。偏离均衡水平的利率，特别是负利率，必然在投资管制放松之后导致投资的反弹，也必然会导致资金的体外循环。加息显然有利于抑制这些负面影响。

　　巴曙松建议，在加息的同时，有必要在第四季度适度放松信贷的控制。在可以接受的范围内增大信贷的投放，避免2005年的经济增长因为今年下半年过于严厉的信贷紧缩出现明显的下滑。

　　资本市场：以平常心对待

　　谈到此次加息对证券市场的影响，专家们一致认为，由于此次加息幅度不大，不会对股市造成太大冲击，而且考虑到加息对宏观调控的诸多益处，从长远看它对股市健康发展反而有利。

　　李扬指出，理论上讲，加息对资本市场是不利的，但实践往往和理论并不完全一致。他认为，一段时期以来，利率保持长期不动，大家对利率关注的太多，谈得太多，这并不特别适当。在发达国家，利率调整是件很平常的事。所以，对待加息，大家应该调整心态，要习惯于利率波动的状态。

　　贺力平也认为，从短期看，调高利率和证券市场有反比关系，因为这样会从证券市场抽走一部分资金。但是这种反比关系只是瞬间的、短暂的，有时投资者用一天时间就可以将此消息完全消化。

　　他表示，由于债券的固定付息跟存款更接近，所以调整利率对债券市场来说影响更大一些。但是，从长期来看，利率调整有助于人们稳定通胀预期，减少金融市场的波动，因此长期来看对证券市场是有利的。

　　巴曙松则认为，加息对于证券市场的总体影响是不确定的。从基调看，加息具有紧缩作用，但是，加息同时也确认经济增长的强劲和潜在通涨压力的强大，对于证券市场也有积极作用。同时，对不同的行业加息的影响也不一样，例如，银行业无疑会得益，而房地产行业等会受到十分明显的影响。

　　巴曙松还预计，此次利率调整后会凸显出汇率形成机制调整的必要性。他认为，在利率和汇率的调整过程中，利率和汇率水平的重估与利率汇率形成机制的改革，必然需要相伴而行。