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专家评析央行加息:加息对股市冲击不会太大


http://finance.sina.com.cn 2004年10月29日 11:28 证券时报

  □本报记者周菡

  近期争论不休的加息问题终于尘埃落定,人民银行从今日起上调了人民币基准利率。接受记者采访的业内专家均表示,从长远来看,此次利率调整将对抑制通货膨胀发挥及时有效的作用,对资本市场来说,也不是一件坏事。

  巩固宏观调控成果

  中国社科院金融所所长李扬表示,央行此次加息应该主要是出于对物价走势的担心。9月份CPI同比增幅只下降了0.1个百分点,环比则上升了1.1%,生产资料出厂价格上升也较快,显示出物价形势不容乐观。他认为,央行下一步会采取怎样的措施还有待观察。

  李扬强调,此次政策变化的另一个看点是完全放开了贷款利率上限,可见央行在着力推进利率市场化。李扬说,如果利率一直向市场化方向发展,今后基准利率在宏观经济调控中的作用就会越来越重要。

  北京师范大学金融系主任贺力平教授认为,此次上调利率对经济周期运行来说是必要和及时的,有利于防止通货膨胀的继续攀升。他说,CPI连续几个月增幅在5%以上在世界上都很少见。如果物价上升形势得不到控制,就会影响到国民经济的增长。他还认为,此次利率调整未必到位,相对国外来说,美联储前一段时期每次加息0.25,连续调了3次,而我国此次加息0.27个百分点,是比较温和的。

  国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示,此次加息可能意味着中国开始进入新一轮升息周期。这既是中国经济增长的客观要求,也在一定程度上受到美国利率走势的影响,金融市场对于未来利率的上升趋势要有充分的认识和把握。

  巴曙松认为,此次加息还意味着宏观调控开始从行政管制主导转向市场调节主导。他说,今年4月开始的宏观调控带有明显的行政色彩,这在当时的市场环境下有其必然性,同时也具有见效快的优点,但也有明显的缺陷。要使宏观调控的成果巩固下来,显然还需要回到体制改革,回到市场化的参数调节上来。

  市场化的参数调节,代表性的就是利率和汇率。偏离均衡水平的利率,特别是负利率,必然在投资管制放松之后导致投资的反弹,也必然会导致资金的体外循环。加息显然有利于抑制这些负面影响。

  巴曙松建议,在加息的同时,有必要在第四季度适度放松信贷的控制。在可以接受的范围内增大信贷的投放,避免2005年的经济增长因为今年下半年过于严厉的信贷紧缩出现明显的下滑。

  资本市场:以平常心对待

  谈到此次加息对证券市场的影响,专家们一致认为,由于此次加息幅度不大,不会对股市造成太大冲击,而且考虑到加息对宏观调控的诸多益处,从长远看它对股市健康发展反而有利。

  李扬指出,理论上讲,加息对资本市场是不利的,但实践往往和理论并不完全一致。他认为,一段时期以来,利率保持长期不动,大家对利率关注的太多,谈得太多,这并不特别适当。在发达国家,利率调整是件很平常的事。所以,对待加息,大家应该调整心态,要习惯于利率波动的状态。

  贺力平也认为,从短期看,调高利率和证券市场有反比关系,因为这样会从证券市场抽走一部分资金。但是这种反比关系只是瞬间的、短暂的,有时投资者用一天时间就可以将此消息完全消化。

  他表示,由于债券的固定付息跟存款更接近,所以调整利率对债券市场来说影响更大一些。但是,从长期来看,利率调整有助于人们稳定通胀预期,减少金融市场的波动,因此长期来看对证券市场是有利的。

  巴曙松则认为,加息对于证券市场的总体影响是不确定的。从基调看,加息具有紧缩作用,但是,加息同时也确认经济增长的强劲和潜在通涨压力的强大,对于证券市场也有积极作用。同时,对不同的行业加息的影响也不一样,例如,银行业无疑会得益,而房地产行业等会受到十分明显的影响。

  巴曙松还预计,此次利率调整后会凸显出汇率形成机制调整的必要性。他认为,在利率和汇率的调整过程中,利率和汇率水平的重估与利率汇率形成机制的改革,必然需要相伴而行。






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