股市寒流为难新华人寿融资 上市推迟到集团建成

　　新华人寿称：按现在股市行情，我们原来上市融资40亿至50亿元的计划，可能只能完成一半，即20亿元，在上市成本不变的情况下，损失很大，因而决定推迟上市；暂无发行次级债计划，公司现在解决偿付能力将采取多种途径：调整产品结构，提高认可资产比例，现有股东增资和吸引外资私募，提高当期盈利能力

　　本报记者 魏璇

　　日前，记者从权威部门获悉：新华人寿保险股份有限公司(以下简称新华人寿)的上市计划已经被推迟。同时，新华人寿有关人士也证实了这一消息。

　　实际上，考虑到企业上市后的综合效益，早在今年6月，新华人寿已经开始战略转型，放缓上市步伐，并向保监会递交了推迟上市计划的文件，将公司的工作重点向推进保险集团构建倾斜。10月初，中国保监会正式批准新华人寿成立新华保险(控股)集团公司(以下简称新华保险集团)。

　　推迟上市

　　早在2004年1月的全国保险工作计划会议期间，中国保监会有关人士就明确表示，新华人寿的上市工作在监管部门的支持下进展顺利，并且完成国际中介公司的财务审计和评估，将在今年4月至12月期间选择时机A股上市。消息一出，关于新华人寿冲击“保险第一股”的新闻不断见诸报端。

　　然而，9个月后，《财经时报》却从新华人寿了解到，原来负责上市工作的团队成员已经分别回到原来工作岗位；7月新华人寿几位高层成员开始分别负责财险公司、资产管理公司、健康险公司的筹备工作，公司的工作重点已经转移到保险集团的筹建上。

　　对此，新华人寿一位决策层人士表示：“上市要推迟到新华保险集团构建基本实现后。公司今年6月就改变了思路，综合考虑各种因素，主动决定推迟上市计划，先进行集团建设。”

　　据公司董事会成员透露，新华保险集团的框架构建至少要到今年年底才能完成，虽然不能说新华人寿今年上市已完全没有可能，但操作起来非常紧张。

　　股市寒流冲击

　　今年8月27日，在银川召开的“全国寿险公司偿付能力监管研讨会”后，新华人寿被拖入舆论漩涡，甚至有媒体预言：“偿付能力问题将是新华人寿上市的拦路虎。”

　　对此，一位了解新华人寿的证券业资深人士认为：“在新华人寿上市问题上，偿付能力不是绊脚石。一家企业是否上市、何时上市将取决于三种因素：一是宏观经济调整对企业发展的影响；二是经济大势和股市的走向；三是企业资本需求和解决资本需求的方案选择，以及上市后能否获取的综合效益，包括机制效益和资金效益，而不是单一的募集资金。”

　　上述说法与新华人寿决策层人士给记者的解释有不谋而合之处：“推迟上市最主要的原因是资本市场表现不好。下半年股市连连下挫，最低到1200余点，太出人意料了。我们原来上市融资40亿至50亿元计划，今年无法完成，现在上市可能只能融资20亿元。在上市成本不变的情况下，融资减少一半，我们的损失很大。”

　　新华人寿连续8年的盈利今年也可能要打上问号。据了解，新华人寿的资产中有92%投放在固定回报项目中，如企业债、国债、银行大额协议存款。只有8%投资于资本市场中，主要是投资于证券投资基金。“从现在情况看，投资于基金的盈利情况取决于基金和市场的表现，上下浮动达2亿～3亿元人民币。”市况预料，在不确定因素日渐增多情况下，新华人寿今年能否保持盈利要到年底才能见分晓。

　　上市不是惟一选择

　　今年，中国保险市场增速明显缓于去年。在整体保费收入下滑情况下，新华人寿保费收入上半年增长11%，高于国内寿险市场平均水平。据预计，新华人寿今年年底保费收入将摸高200亿元人民币，而2003年年底，该公司的保费收入是170亿元人民币。也正因为保费收入剧增，使新华人寿在扩张市场的同时，资本金面临巨大压力。

　　上市搁置后，新华人寿还能以何种方式解决自身的资本金不足问题？业内人士提供了几种可能。

　　10月11日，中国保监会出台了《保险公司次级定期债务管理暂行办法》，允许符合条件的保险公司发行次级债。保监会财务会计部负责人表示，允许保险公司发行次级债，是在保险公司普遍存在面对偿付能力指标挑战时的应对方法。

　　不过，据《财经时报》了解，新华人寿暂无发行次级债计划。对此，新华人寿有关人士解释称：“公司现在解决偿付能力将采取多种途径：调整产品结构；提高认可资产比例；现有股东增资和吸引外资私募；提高当期盈利能力。”

　　一位保险业内资深人士对此评价：“在新华人寿提出的这四项措施中，产品结构调整应该是最见效的。偿付能力对新华人寿目前不是一个难以解决的问题。公司前几年的偿付能力的充足率一直在3倍以上，在2003年，通过国际中介公司的评估，当时公司的偿付能力充足率也在100%以上。”

　　新华人寿的注意力现在显然已经转移到集团建设上来了。今年12月11日，中国保险市场进一步向外资开放，面对以雄厚的集团化背景为主要特征的外资保险公司的开疆辟土，中国保险公司纷纷选择了建立保险集团的路子。对新华人寿而言，在现时阶段，集团构建比公司上市更加紧迫。看来新华人寿上市的最佳时机，应该是在新华保险集团构建框架基本实现之后。