保险资金直接入市不当救世主 保监会急建防火墙

　　“按照原来的设想，本是让保险公司一点一点地适应，但现在形势变化很快，逼着保险公司成熟的同时，只有监管加大力度，搞好内控”；保险公司须先在内部建立三层防火墙——保险资金运用的前台操作和后台管理分开；投资运作与风险管理分开；决策人员与操作人员分开

　　本报记者 魏璇

　　尽管有关保险资金直接投资股市的时间表仍然没有明确，但国内各家保险公司已经开始为此摩拳擦掌。

　　9月29日，在万科(资讯 行情 论坛)集团的可转债发行公告中人们看到，保险公司作为机构投资人，已经成为投资可转债的新生力量。这也是保险公司获准投资可转债以来首次大规模投资。

　　目前中国保监会对保险公司投资可转债仍有所限制，即保险公司不得擅自将债券转为股票，但保险业内人士分析，“购买可转债与直接入市只是一步之遥”。

　　另据保监会权威人士透露，为了控制风险，保监会还将对保险资金操作设定“防火墙”。

　　保险业内人士表示，对于大有“救市”味道的保险资金于“危难之时”挺身于股票市场，认清并且做好应对风险的准备格外重要——保险资金是逐利的，而不是“消防车”的水源。否则，很可能出现“火没救成还烧了自家后院”的后果。

　　可转债提前预演

　　在万科的可转债发行公告中，平安保险系列公司、中国人寿保险系列公司、中国再保险(集团)公司、泰康人寿保险股份有限公司以及安联大众人寿保险股份公司均有表现。　　

　　其中，获配数量最多的保险公司是中国人寿保险(集团)有限公司，它以自身和中国人寿保险股份公司的名义参与配售，共获配约37万张，认购动用资金约16亿元；其次是中国平安保险(集团)股份有限公司，其以平安人寿(分红账户)、平安财产、平安人寿(410稳健)和平安人寿(UL投资)等名义共获配约18万张。同时，平安集团旗下平安证券、平安信托均参与了此次配售，认购共动用资金约10亿元。

　　此外，中国再保险(集团)公司获配114710张；泰康人寿获配93640张，安联大众获配9360张。

　　市场注意到，多家保险公司获配数量都高于机构认购的平均数量，显示出保险资金对可转债的热情。

　　按照政策规定，目前保险资金投资可转债还不能转为股票，但按照已经透露出的消息，保险资金入市将不限制投资股票的品种。届时，对可转债转为股票的限制亦随之放开，这被认为是万科可转债受到保险公司青睐的一个重要理由。

　　“不论保险资金是否能真如传言那样很快入市，也不论到时候股市的行情是否很好，投资可转债都给了保险公司很大的操作空间——即使不转为股票，持有债券对于长期资产居多的保险公司而言也是不错的选择。”平安保险资金运营中心分析师解释。

　　他表示，对于保险公司而言，最重要的还是控制风险。

　　监管设置“防火墙”

　　保险公司摩拳擦掌，监管部门则慎之又慎。

　　据中国保监会资金运营部门人士表示，保监会对保险资金入市一直持相当谨慎的态度。即使此刻出场具有明显的“救市”味道，也要尽量做好风险控制，提前搭好“防火墙”。

　　“按照原来的设想，本是让保险公司一点一点地适应，待国内资本市场发展到一定水平后再放开口子。但现在形势变化很快，逼着保险公司成熟的同时，只有监管加大力度，搞好内控。”据这位人士透露，入市前保险公司必须先在内部建立三层“防火墙”，才能打开保险资金入市的闸门。

　　具体而言，首先，保险资金运用的前台操作和后台管理要分开；投资运作与风险管理要分开；决策人员与操作人员要分开。这就是说，“控制操作风险、保证偿付能力、杜绝道德风险”是保险资金入市的基本原则。

　　对于“保险资金最快将于国庆节后直接入市”传言，该人士并不置可否，但他表示，保险资金入市的“口子”不会超过保险公司总资产的5%。所谓总资产，包括资本金、营运资金、公积金、未分配利润、各项准备金、其他负债和其他性质保险资金形成的各项资产。

　　虽然监管部门不打算对具体投资的股票做出过多限制，投资范围包括：A股、国有股、法人股以及其他保监会认可的品种，但会鼓励保险资金投资收益和营运稳健的上市公司。

　　除了上述内控机制的监管要求，保监会还将强制保险公司按照规定的模式和内容向保监会披露信息，并且实行定期和不定期的信息抽样监管。

　　操作方式之争

　　与证监会方面意见有所分歧的，是保险资金入市后的具体操作方式。即保监会倾向给保险公司独立席位，但证监会则表示希望通过证券公司的席位买卖股票。

　　对此，业内人士分析认为，如果通过券商席位交易，“救市”的味道就过于浓重，而忽略了保险资金安全问题。

　　“券商都是联席制，现在托管在券商那里，保险资金和债券被挪用的现象十分严重。保险资金绕这个弯，就等于增加了风险”。此外，通过券商买卖股票，保险公司无疑增加了交易成本。市场人士认为，不论是从国外的经验还是从现实需要，直接赋予保险公司独立交易席位都是必要的。

　　“国际市场先例已经表明，保险公司是应该具有相当投资水平的金融机构，在必要时刻对稳定市场具有相当作用。把一个对证券价值判断很可能与券商相左、投资力量巨大的机构放在券商的席位上进行交易，有失妥当。

　　目前，这个问题依然在讨论之中。同时在递交给国务院的相关材料中，保监会和证监会也各自表态。

　　保险资金不是“救市主”

　　拓宽保险资金运营渠道问题已经是业界的“老生常谈”，“直接入市”也曾被视为“早晚的事情”，但在股票市场刚刚经历了一场大跌行情中，“保险资金入市”进程突然快步推进，令保险业内人士也感到不安。

　　早在1999年10月，中国的保险资金已经通过购买基金的形式，间接进入了股市。投资比例从最初的不超过5%增加到目前的15%。但是，5年来，通过基金投资并没有给保险公司带来预期的收益。

　　以中国人寿、中国财险、中国平安为例，按其中报显示，仅今年上半年，他们在基金投资上的损失高达20多亿元。其中，占中国人寿投资资产不足4%的证券投资基金，却给中国人寿带来了7.23亿元的浮亏。中国人寿总经理王宪章称其为“整个业绩中最美中不足的一点”。他甚至公开算账称，按照1.5%的基金管理费率计算，保险公司每年交的管理费超过9亿元，而到头来并没有得到相应的回报。