本周展望：股市面临双重考验

　　【MarketWatch纽约9月17日讯】本周，美国股市能否保持近期的平稳走势还面临两道考验。一方面投资者在焦灼地等待美联储发布最新的利率决定，另一方面他们还对几家券商的财报拭目以待。他们希望能够从这些财报中判断夏季信贷危机到底对美国经济产生了多大的影响。

　　“在美联储召开最新的利率决策会议前夕，投资者可能采取停留场外观望的态度，他们可能不会对仓位进行重大调整，”Hinsdale Associates投资主管保罗-诺尔特(Paul Nolte)指出。

　　他还指出，“市场讨论已经由预计美联储降息50个基点，转变为降息25个基点，或者可能不会降息。自上周就业报告出炉后，市场对降息的预期已经大大降低。”

　　一周前，八月份就业人数出现下跌的消息令市场感到震惊，股市大幅下跌，投资者对美联储采取激进措施并在9月18日会议上降息50个基点的呼声愈发高涨。

　　但在上周，美国股市奋力扭转跌势强劲走高。而股市上涨的主要动力来自信贷市场出现企稳迹象，加上投资者在上周五的八月份零售报告出炉前夕基本没有经济报告可以参考。

　　而虽然上周五出炉的零售报告较预期疲软，但并没有糟糕到令市场感到美国经济已经大幅跳水的地步。

　　上周五，道琼斯工业平均指数($INDU)上涨17点，收至13,442点，上周累计攀升2.5%；标准普尔500指数($SPX)小幅上升至1,484点，上周累计升高2.1%；纳斯达克综合指数(COMP)小涨0.1%，上周共有1.4%的涨幅进帐。

　　商品票据市场开始复苏

　　依据Action Economics分析师，股市复苏的背后是商业票据市场，即短期企业债券市场出现好转的讯号。

　　上周四美联储报告，最近一周在外发行商业票据总值仅下降0.4%，跌幅较前几周大幅缩小。

　　“跌幅……较八月中旬的大幅回调明显放缓……显示信贷危机持续缓和，”Action Economics分析师在一份调查报告中写到。

　　八月份次级抵押贷款市场遭遇的损失导致信贷危机持续升级，多个商业贷款都遭遇了信贷市场投资者的冷遇。

　　美联储也已经采取了相应的行动，即象征性地调降了贴现率，并向金融市场注入资金。但市场仍然期望央行能够降息现行5.25%的联邦基金利率，以进一步缓解金融市场的压力。

　　美联储会出手相救吗？

　　“我们对这一点不再感到确定，”Barrington Research分析师亚历山大-帕里斯(Alexander Paris)指出。

　　对于央行将在本周降息这一点，几乎没有人感到怀疑，许多经济学家预计央行可能降息25个基点。

　　“依照以往的逻辑，如果央行降息，股市将走高；但问题是这一消息已经被市场消化了多少，”帕里斯指出，“一些投资者的期望值不止25个基点，所以如果央行降息幅度只有这么多的话，股市可能不会大幅反弹，相反我们可能看到一些人会感到失望。”

　　像许多分析师一样，帕里斯预计央行在宣布降息25个基点的同时表示将继续采取行动，藉此向华尔街表示决定其政策的是经济而非市场震荡。

　　周二，在美联储决定出炉前夕，市场将首先迎来八月份纽约制造业指数和生产者价格指数。八月份消费者价格指数将于周三发布，接踵而至的是周四的领先经济指标指数和费城联储银行的经济调查报告结果。

　　多家媒体都在头版头条报导了美元对欧元

汇率创历史新低的消息，油价因此冲破每桶80美元大关，但市场对此反应并不强烈。

　　但如果美联储以过快速度降息，或者暗示会大幅降息，美元汇率将持续走跌，从而导致包含

能源在内的商品进口价格走高。帕里斯指出，美联储仍然面临通胀的压力。

　　华尔街惊魂未定

　　本周，有关华尔街券商在信贷危机中遭遇重创的传闻得到检验。周二雷曼兄弟

证券(Lehman Brothers Holdings) (LEH)、周三摩根士丹利(Morgan Stanley) (MS)、周四贝尔斯登(Bear Stearns Cos.) (BSC)和高盛证券(Goldman Sachs Group) (GS)将分别发布财报。

　　“以上几位券商的财报将告诉我们，信贷危机是否产生了影响，”Awad Asset Management总经理及投资组合管理人杰克-麦克佩森(Jack McPherson)指出。

　　八月份，随着信贷危机的出现，券商/交易商指数($XBD)重跌16.5%，直至九月份前两周才出现企稳迹象。

　　整体市场的表现可能受到金融板块的影响，投资者希望最糟糕的时刻已经过去。

　　“金融公司的财报不会有太大变化，”Hinsdale的诺尔特指出，“信贷危机直至上一季度开始了三分之二后才开始出现。这些公司对业务前景的看法才是关键。”

　　上周五，美林证券(Merrill Lynch & Co.) (MER)指出，信贷市场环境“仍然具有挑战性”，公司已经对其信贷业务的价值进行了调整，而其他投资银行也可能做出类似调整。