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上海证券报 特约撰稿 张羽
发自美国在3月28日美联储议息会议之前，美国股市对利率走向异常敏感，但又充满各种猜疑，使上周美国股市持平盘整。美国时间本周二召开的议息会议是伯南克第一次以联储局主席身份主持，市场预计将升息25个基点，投资者的关注目光是会后声明的内容和措辞，是否有近期停止升息的暗示。
统计一周交易，道指、标准普尔500指数和纳指分别收于11279.97点、1302.95点和2312.82点，道指和纳指微升0.32点和6.34点，标准普尔指数则微跌4.30点。
近几周美股走势与利率之间的相关性大幅增加，可从上周房屋市场数据上看到。周四二手房销售额上升幅度超出市场预计，使投资者担心升息循环会延长，股市应声下跌。但周五公布的新建房屋销售出现大幅下降，又使投资者对升息延长的担心得到缓解，股市也随之上扬。
最近一些业绩数据靓丽的公司股价反而明显落后于绩差公司的股价。标准普尔公司(S&P)上周一公布，投资等级排在一般至最低档(B和C档)的公司今年的股价表现，普遍好于处于优良等级的公司股价。历史走势显示，在牛市的初期和末期，财务质量差、获利能力较弱的公司股票总是好于优质公司的股票。
这是因为当经济景气复苏时，那些在经济衰退时艰难维持的公司往往最先感受到景气恢复所带来的增长动力，其股价便会先行反应。而当牛市即将结束时，总是伴随着投机性的井喷走势，这种过激走势总是出现在那些投资评级较差的公司股票上。可能的解释之一是，在市场达到一定高点时，靠稳健成长的优质公司的增长率可能已无法满足投资者日益增大的胃口。
如果说目前的美国股市是牛市的开始实在过于牵强，毕竟自2002年10月启动的这波涨势今年已迈入了第4年了。那么就是说是在接近涨势末段了，这时候适当持有些防御性股票(如制药业、民生工业等)或许是不错的选择。
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