次级房贷风波渐止 美股五连阳反扑

　　郑步春 每日经济新闻

　　从上周一至上周五，美股表现极强，道指拉出五连阳，一周涨幅3.1%，周末收于12481点，该点位基本接近2月27日起跳前的12632点。标普500股指上周五收1436点，一周上涨3.5%；纳指收2449点，一周涨3.2%。全周的涨幅达到2003年伊拉克战争来最大单周涨幅。已收复过去因次级贷款危机下跌的跌幅三分之二左右。

　　在美股带动下，全球股市涨声一片，涨幅也相当不错。英、法、德等市场均至少拉了五根阳线，其中德股已七连阳。亚太股市走得也较好，日经指数上周从16744点涨为17480点，恒指从18954点涨至19693点。在金砖四国中，俄罗斯股指过去几天最大涨幅达9.3%，现离历史新高仅差2.9%；印度股市涨7.86%，但离历史最高点尚远，还有11%，印度股市之所以较差，主因是日元利差交易淡出冲击；巴西股市涨8.28%，现离历史最高仅2.7%之遥。中国股市天马行空，走势最强，上周刷历史新高如闲庭信步。

　　次级贷危机没那么坏

　　次级抵押房贷危机后，美国一些大行眼明手快，已趁人之危抢进不少贷款公司股权。既有场内直接抄底，也有场外协议收购。大行的态度为担忧“美国梦”破灭的投资者提供了定心丸，也为全球股市连连上涨提供了榜样。人们忽然发现，前期抛售行为有点过激和愚蠢，事情远非想象得那么坏。

　　美国当局和美联储也被多数市场人士预期为“不会袖手旁观”。官员和政治人物也比较积极，如呼声颇高的民主党总统候选人希拉里.克林顿已要求为房贷户调降利率。参院金融委员会主席Chris Dodd称将举行听证会，以决定推出可行的法案。

　　“美国经济有可能减速，但还不至于衰退，2007年中某个时点，美联储或会出手舒缓局面。”纽约的策略研究公司Partners LLC首席分析师Jason Trennert如此说。

　　

房地产本身的数据也未呈一边倒，就在上周五，美国公布2月份

二手房销售意外地强劲，若非伊朗逮捕十五名英国海军人员，当天美股涨幅可能远不止这些。今日美国还将公布2月新房销量数据，市场预期将从前月的93.7万套上升为99万桶，月环比数据将从前一次的减16.6%转好为增长5.7%。如果到时数据真这样，美股肯定还会涨。

　　美国股市韧性高

　　美国股市饱受冲击，但常常能化险为夷，显示出超凡的股价韧性。除了美国强大的金融、经济、军事综合实力外，美国公司本身质地是抵御动荡的最好减震器。

　　1994年至1995年发生在

墨西哥比索危机和1997年发生的泰铢危机，以及1998年发生的卢布危机都对美股形成一定冲击，但冲击都不大。卢布危机算是其中最大一次，当时道琼斯指数也不过下跌13%。在成熟市场，20%之内的下跌不算转势，也完全可以承受。

　　标普500指数股利回报在近20年来平均每年达到10.6%，即使在格林斯潘1996年12月发表著名的“非理性繁荣”的演说后买入美股，持股至今年年均获利仍高在8%，8%的年回报如持续9年本金就是翻倍。

　　所以，撇开历史，单就次级债坏账分析问题很容易在恐慌中砍在地板上，如果明白百年美股的韧性，那就不至于如此恐慌，甚至还会像一些美国大投行一样，趁恐慌和混乱大捡便宜。

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