牛熊道: 美国将被迫接受美元升值的事实
文/新浪财经专栏作家 一牛一熊之谓道
单看标题，估计很多人觉得无法接受这一观点，因为人们要么觉得美元升值是美国故意为之，要么觉得美国不可能让美元大幅升值。
美元对全球主要货币(以美元指数衡量)正处于升值状态，而且还将继续升值。美元持续大幅升值最终将扼杀美国的经济复苏，但美联储只能被迫接受美元升值的事实。
很多人也许无法相信，美元升值并不是美国故意为之，而是欧洲和日本“故意为之”。美国正在寻求退出宽松政策，但欧洲和日本还在继续宽松，甚至还将继续加码。虽然欧洲和日本都自称货币贬值并非宽松政策的目标，但主动追求货币贬值是明摆的事。
这是一场“货币战争”，与以往货币战争主要通过货币贬值提高对外竞争力不同，这一次是为了对抗通缩，即欧洲和日本通过货币贬值对外输出通缩。以欧元区为例，虽然欧元贬值必然有利于出口，但欧元区整体对外一直是顺差的，欧洲央行[微博]真正担忧的是经济陷入通缩螺旋。
读者可能会疑惑，难道美国就甘愿沦为“货币战争”的牺牲品，不采取行动阻止欧洲和日本的印钞行为？
印钞只是货币贬值的原因之一。实际上，即便欧洲和日本停止印钞，欧元和日元照样要贬值。这是由经济基本面所决定的。
比如说，假如欧洲央行停止印钞，甚至跟随美国步伐加息，结果会怎么样呢？通缩螺旋、经济崩溃，欧元照样要大幅贬值。
日本同样如此，由于政府债务已经达到无以复加的水平，如果在增税(以降低财政赤字)的同时不印钞进行对冲，经济也必然大幅衰退。
很多人看全球经济都缺乏国际视角，而是站在单一国家的立场。单独从美国角度去看美元，或者以为美国操纵着一切，是伪国际视角。
欧洲、日本和新兴市场的经济都具有严重的结构性问题，这是国际资本源源不断地回流美国的原因。这些资本在美国制造出资产泡沫。所以即便加息会导致美元进一步升值，美联储也不能冒险继续长期维持宽松政策、让6年前资产泡沫破裂的噩梦重演。况且我们不知道联储庞大的资产负债表将会在未来产生何种不可预料的风险(比如是否会导致联储失去控制市场利率的能力或者未来剧烈收缩资产负债表造成国债崩溃)。
由于页岩油产出激增，美国的贸易赤字正在逐步缩小，所以美元升值对美国外部均衡的影响暂时不大。另外，好在美国财政紧缩对经济的负面影响在逐渐消退，联储暂时并不担心收紧货币政策会立即导致经济陷入衰退。当然，一旦经济出现放缓迹象，联储必然会暂缓继续收紧政策甚至重新宽松，现在收紧正是为将来宽松留出余地。
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(本文作者介绍：市场观察家 投资/交易者)
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