牛熊道: 欧元中期还将大幅下跌
文/新浪财经专栏作家 一牛一熊之谓道
5月8日，由于德拉吉明确表示将在6月份采取进一步宽松措施，欧元在短暂创出新高之后急剧反转，现在已经跌破我之前在微博上指出的周线看跌楔形。从月线来看，欧元测试长期下降趋势线之后转跌。有趣的是，2012年欧元的中期底部也是德拉吉的功劳。2012年7月，德拉吉刚好在欧元长期上升趋势线的位置发表了“不惜一切代价捍卫欧元”的讲话，开启了资本市场一个新的时代(尾端风险消失)。
欧元月线欧元2012年7月以来的中期升值主要受两个因素推动，一是欧元区与美国实际息差的上升，而造成实际息差上升的主要贡献来自于欧元区通胀率的下降；二是大量资金涌入欧元区外围国家国债，导致其收益率已接近历史最低水平。现在随着美国经济走强，以及欧洲通胀率出现见底迹象(或宽松政策预期带来通胀上升预期)，欧美实际息差下降应该是比较确定的。欧元区外围国家国债最近也有所动荡，说明在收益率处于历史低位、政治不确定性上升以及外围国家国债流动性不佳的情况下，投资者已经开始警惕，接下来很难继续维持大规模资金流入。
因此，我认为支撑欧元上涨的两个因素都已经不存在。接下来最主要的关注点应该是美国国债收益率是否会上升(我认为会)。当然，从短期来看，欧洲央行[微博]进一步宽松将会带来最大的影响。虽然汇率并不是欧洲央行的政策目标，但显然是其最大担忧。强势欧元造成通胀低迷，以及降低外围国家出口竞争力，而外围国家经济复苏唯一指望的就是外部需求。德拉吉其实可以通过直接干预外汇市场来达到目的，不过这种做法可能会引起其他国家的反对。剩下的主要政策选项就是降息(同时降低再融资利率和存款利率)和资产购买(即量化宽松)，似乎前者阻力要小一些。
【声明】本专栏旨在传播知识、启发思路，所有内容并不构成投资建议，存在失于偏颇或被市场证明为错误的风险，读者可以自行选择将其作为投资/交易决策之参考或茶余饭后之谈资。
(本文作者介绍：市场观察家 投资/交易者)
