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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　天相投资 朱岩

　　中大尺寸F-type屏接力公司触屏业务，Meta Mesh技术值得期待。1)公司中大尺寸产品已进入三星[微博]、联想等平板电脑厂商供应链，苹果新一代iPad产品选择GF2路线后，F-type技术加大在平板电脑领域的占有率，可望带动其他厂商跟进；2)F-type技术用于触控NB等大尺寸产品存在技术上的不足，因此公司积极布局Meta Mesh技术，并可自行制作Sensor。公司作为Meta Mesh阵营的重要厂商，已为全球前6大NB厂商送样，初期产能规划为1.5kk/月，预计前期送样的产品将在未来两年逐步贡献收入。

　　坚持产业链垂直一体化策略。公司既可以自制ITO Film、强化玻璃，也可以自制触控Sensor，又可以自行贴合成触屏模组，直接供货给终端客户厂商。2013年上半年，公司还将业务延伸至液晶模组及相关的触控模组与液晶模组贴合业务，虽然毛利率上有所损失，但更能贴近下游客户，提升了客户粘性，同时也满足了下游客户的需求。

　　摄像头模组业务成为新亮点。公司从原有的IRCF厂商向下游延伸成为CCM厂商，其500万像素的微摄像头模组通过豪威的AA认证，800万像素已经通过豪威、三星和索尼的认证，1200万像素通过了索尼的认证，目前公司CCM 已切入大陆一线智能手机厂商如小米等供应链，在策略上公司前期以扩大客户群为主，预计未来公司会逐步加大对现有客户的供应量，推动公司收入和净利润持续增长。

　　维持“增持”投资评级。我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.23元、1.76元、2.20元。对应于上一交易日收盘价计算，动态PE分别是37倍，26倍和21倍，考虑到公司的估值及公司的成长性，我们维持公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：触屏产品价格下降过快的风险；CCM客户开拓不及预期的风险；Meta Mesh未能成功应用于触控NB的风险；非公开发行预案证监会审核未通过的风险；其他不可预知的黑天鹅事件。

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