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　　民族证券

　　基本观点：维持“买入”评级，继续强烈推荐！静待“燃料乙醇定点生产资格“与”产业支持政策“的统一，充分利用重大活劢”真空期“带来的介入机会，收获“业绩高速增长+政策大力支持+市场认识一致“的大红包！三中全会闭幕，环保产业继续受到重视。作为真正的清洁再生能源—2代燃料乙醇(纤维素乙醇“的全球唯一的商业化量产企业，公司将直接受益亍环保产业、大气污染治理的相关政策。

　　区域政府对燃料乙醇的重视，有望为公司未来业务拓展提供更多的机会。2013年11月15日，内蒙古自治区巴彦淖尔市、乌海市、阿拉善左旗开始车用燃料乙醇使用封闭运行，覆盖了93#、97#汽油；2014年5月1日之前，在上述三地市封闭运行的基础上，考虑逐步向其他地市推广。该事件有望产生两方面的影响，一是“督促”其他区域政府加快燃料乙醇的推进力度、加大燃料乙醇的监管力度，二是有利亍公司借势扩张。

　　2代燃料乙醇的独特优势，使得其有可能吸引到更多的产业扶持政策。

　　从国家的产业政策走势来看，1代燃料乙醇逐步退出市场、让出份额是大趋势；1.5代燃料乙醇面临的问题与1代类似，缩量、让出市场份额也是迟早的事情。

　　与1代、1.5代燃料乙醇相比，2代燃料乙醇具有“不与人畜争粮、不与粮林争地”特点，与国内粮食数量安全压力增加、耕地资源相对短缺的现状非常吻合。

　　与煤炭、石油、天然气(页岩气)等化石能源相比，燃料乙醇具有二氧化碳中性、可再生、减少环境污染、提高能源安全水平四大优点。

　　与核能、风能、太阳能等新能源相比，燃料乙醇具有生产过程温和、全产业链污染小、对现有基础设施“零”冲击、产业政策延续性好四大优势。

　　与燃料乙醇类似，低聚木糖业务也同样具有“潜在市场巨大、现有业务规模够小”的特点。

　　低聚木糖是最强的“双歧因子”，在预防医疗领域完全可以“大有作为”。

　　按照保健用量，国内的潜在市场(人用)超过千亿元，公司目前的业务规模仅为潜在市场的千分之一左右；随着燃料乙醇业务逐步走入正轨，低聚木糖有望接过燃料乙醇的"接力棒"，实现收入和业绩的快速增长。

　　假设燃料乙醇补贴为800元/吨，预计2013~2015年EPS分别为0.52元、0.85元、1.47元，维持“买入”评级，继续强烈推荐！

　　风险提示：燃料乙醇供应量不达预期。

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