小型价值型基金 春天在海外

　　【MarketWatch旧金山12月10日讯】今年，由于众所周知的原因，小型价值型股票基金的经理人们纷纷抛弃金融类股，但是与此同时，那些和美国抵押市场崩溃没有直接关系的海外小型金融类股却在持续为其持有者创造着丰厚的回报。

　　“在美国，对于小型股票基金而言，金融类股的确已经成为了一个拖后腿的家伙。”Leuthold Core Investment Fund(LCORX)联席经理人比约金(Eric Bjorgen)直言不讳，“然而，像这样的情况在海外基金中却没有出现，那些基金都持有很多金融服务提供商的股票。换言之，在美国金融类股和海外金融类股之间，已经出现了巨大的表现差异。”

　　今年迄今为止，美国小型价值型

股票基金的平均亏损额度已经超过5%，与海外小型价值型基金形成了鲜明的对比。晨星公司的资料显示，海外中小型价值型基金今年迄今为止的平均回报率达到7%以上。

　　可是尽管如此，对于信用市场和次级贷款流动性危机的担心在海外市场上也得到了一定程度的显示，ETF提供商WisdomTree Investments的副研究经理施瓦茨(Jeremy Schwartz)强调，“然而，海外银行和金融服务市场整体而言的表现仍然要明显好于美国。”

　　施瓦茨指出，他们公司的WisdomTree International Financial Fund(DRF)今年迄今为止收获了2.7%的回报，而与此同时，国内金融类股基金却平均亏损9%以上。

　　“我们发现，美国抵押市场的麻烦确实有向海外市场扩展的迹象，一些欧洲银行已经受到带来影响。”施瓦茨解释道，“然而，海外小型金融类股尚未像美国同类股票那样感觉到剧烈的痛楚。”

　　比约金认为，这在一定程度上是因为和美国不同，海外小型价值型股票基准指标当中，抵押公司的比重要小得多。他补充道，“在美国，这些小型服务公司恰恰是信用危机最严重的受害者。”

　　在大多数小型价值型股票指数当中，金融类股都扮演着最为重要的角色。，比如一支ETF--消极追踪摩根士丹利相应基准指标的Vanguard Small-Cap Value ETF(VBR)，在进入十一月时，该基金大约31.5%的资金都配置在了金融类股之中。

　　该基金今年迄今为止的亏损额度超过了5%，但是这一成绩已经足以让经理人感到欣慰了，因为同期之内，中小型金融类股的跌幅还相当于相应指数的两倍以上。

　　不过，需要指出的是，先锋公司这一ETF产品还有18.7%的资产配置在了工业类股当中，后者是全部小型股票中今年迄今为止的类股表现亚军。晨星公司的资料显示，进入十二月时，中小型工业类股今年迄今为止的回报率为18.1%，仅次于电信类股的27.5%。

　　在中小型股票的领域中，紧随工业类股之后的是

能源类股，其回报率也达到两位数。同时，必须指出的是，大多数和某一指标挂钩的价值型美股ETF通常都较少投资能源类股。

　　在Vanguard Small-Cap Value当中，能源类股大致在整体投资组合中占据4%至5%的比重。

　　施瓦茨表示，在海外市场上，小型价值型基金中，各种类股的权重往往和美股基金有着巨大的差异。

　　他介绍道，“在美股小型基金当中，金融类股是比重最大的部分。然而，当我们仔细观察海外股票指数，我们就会发现，工业类股才是最为举足轻重的。”

　　在WisdomTree International SmallCap Dividend Fund(DLS)当中，工业类股的比重超过了四分之一。这一ETF的第二大成份类股是金融类股，比重为18.2%，其后不远处是必需消费品类股，后者今年迄今为止仍然有所斩获。

　　和其他家族的ETF不同，WisdomTree的价值导向型投资产品更加强调股息和企业基本面的因素，他们在独立为自己的投资组合开发相应的指标。

　　“尽管海外小型股票基金整体而言今年的表现要好于美国股票基金，但是在不同的具体市场上，股票的表现也存在着具体的差异。”施瓦茨评论道，“这情况在几乎所有的海外基金身上都得到了体现，无论是小型股票基金还是大型股票基金，毕竟所有基金都在不同国家市场上有着不同的权重。”

　　他表示，至少一份近期的研究结果显示，海外基金60%的回报率差异都可以归于这种地缘差异。

　　今年的情况也是如此。施瓦茨补充道，“目前，和相应的基准指标相比，我们的投资组合将更多资金投入了澳洲和其他一些表现顶尖的海外市场。”

　　不过，必须明确的一点是，目前，整体海外市场都呈现上涨的势头，因此，这种地缘差异至少没有阻止大多数海外小型股票基金获得积极的回报率。显而易见，诚如道富环球投资ETF研究部门主管安德森(Tom Anderson)所指出的，海外小型股票基金现在都是顺风的状态。

　　道富环球投资于今年四月间创建了SPDR S&P International Small Cap Fund(GWX)。这一ETF同时投资于成长型和价值型股票，奉行均衡型原则。目前，该产品已经吸纳了大约1亿5600万美元旗下资产。

　　“整体而言，流入海外基金产品的投资规模还是极为可观的。”安德森表示，“我们认为，这一趋势在短期之内还不会改变。”

　　本文作者：(Murray Coleman)