十大基金年年有余

http://www.sina.com.cn 2007年10月10日 20:58 新浪财经

　　【MarketWatch旧金山10月10日讯】所有的共同基金经理人都希望每年都能够为自己的股东创造财富，不过实际做到了这一点的经理人并不是很多。

　　确切地说，完成了这一任务的基金只有十支：自1997年以来每年都能够有所斩获的股票共同基金就只有这么多。过去十年当中，这些经理人们既没有被科技类股的泡沫所吞噬，也不曾在惨酷的熊市中一败涂地。不错，在有些时间中，这些基金的表现是不及整体市场的，可是无论如何，每年一月的时候，基金的持有者总会发现，自己又度过了一个有所收获的年头。

　　“要做到这一点是非常不容易的。”投资研究公司晨星的基金分析经理班茨(Christine Benz)指出，“基金经理人往往都很难抗拒充分投资的压力。然而如果他们将全部资金都投入股市，则几乎不可避免会遇到一些亏损的年头。”

　　当然，在共同基金行业当中，亏损很多时候并不是死罪。通常，基金经理人所获得的报酬以及他们在业界眼中的地位其实都不是取决于基金的绝对表现，而是取决于相对表现，即和相应市场指标的比较结果。即便你在某一特定年度中遭受了损失，但是只要你击败了指数，你就会被认定为是成功的。这是一个相对表现的世界，比如你的基金损失了10%，但是标准普尔500指数损失了15%，那么你就是赢家。

　　对于那些在市场上呼风唤雨的大机构投资者而言，这样的标准没有什么问题。这些客户都有的是时间和金钱，对于他们而言，一两年的糟糕行情没有什么了不起。不过，投资大众面对这种相对胜利时心里就没有那么安稳了。

　　“即便市场的整体跌幅是20%，你基金的跌幅是10%，你的心情也不可能因为这个快活起来。”西雅图理财顾问斯潘勒(Mark Spangler)强调，“我的首要目标是每年都要赚钱。”

　　为了找到那些每年都能赚钱的经理人，MarketWatch委讬晨星公司对其股票基金(也可以具有债券或者其他的成份)资料库进行了检索。

　　在晨星公司覆盖的4929支相应基金当中，截至2006年年底拥有十年或者以上记录的有1818支。我们可以非常明显地看到，最后出线的十支基金大多都是属于所谓资产配置基金，可以根据市场状况的变化，自如地在股票、债券和现金之间调整自己的位置。

　　“它们几乎没有一支是彻底的股票基金。”班茨分析道，“如果你希望获得稳定性，避免在任何一个年度中遭受亏损的可能，那么你就不能不重视投资的多元化。”

　　以下就是这十支基金：

　　T. Rowe Price Capital Appreciation和ING T. Rowe Price Capital Appreciation

　　那些能够连年击败标准普尔500指数的经理人会被视为当然的业界超级明星，可是，那些自从老布什上任以来就没有赔过钱的经理人呢？

　　T. Rowe Price Capital Appreciation Fund(PRWCX)及其针对退休计画市场的孪生兄弟ING T. Rowe Price Capital Appreciation Fund(ITCSX)主要投资于美国股票、可转换债券、国债及现金，自从1991年以来还从来不知损失为何物。纪罗克斯(David Giroux)去年六月加入基金的管理团队，一年之后成为其惟一的经理人，他认为，基金成功的关键就在于其灵活性。

　　“在股市强势的周期当中，我们的表现的确可能会不及平均水准，但是即便如此，我们的整体回报仍然是相当出色的。”纪罗克斯解释道，“我们的分数主要是靠熊市表现获得的。”

　　纪罗克斯根据自己的研究和判断安排着股票和债券在Capital Appreciation当中的比例。比如今年，他增持了国债，减持了可转换债券，并降低了股票部分的整体风险。诸如雷曼兄弟(LEH)等券商类股和一些金属类股都被出售，而诸如Anheuser-Busch Cos. Inc.(BUD)和Genworth Financial Inc.(GNW)等股票的地位得到了强化。

　　“我认为判断自己成功与否的标准在于在牛市中是否能够获得出色的绝对回报，以及在熊市中是否能够完成资本保值的任务。”纪罗克斯表示，“我的客户是一群希望每年获得8%至12%回报以满足自己退休计画需求的人。对于他们而言，一夜之间亏损20%是不能接受的。”

　　Delaware Dividend Income

　　为同时完成创造收益和资本增值的任务，Delaware Dividend Income Fund(DDIAX)将投资团队画分为股票和债券两个部分。

　　他们方法带有一定的创新色彩。目前，这一投资组合将大约40%的资金投入美国大型股票，最新的数据显示，他们比重最大的两支持股分别为英特尔(INTC)和Verizon Communications(VZ)。此外，基金还有20%的资金投入高收益率债券，15%投入房地产领域，余下的则分配在可转换债券、优先股及现金之中。

　　Permanent Portfolio

　　古齐诺(Michael Cuggino)将资产配置策略发挥到了极致。他将自己管理的Permanent Portfolio(PRPFX)比做一个坩锅，成长型股票、债券、黄金、白银、瑞士法朗、自然资源和房地产等各种不同的成份在其中发生着化学反应，其结果就是，自1994年以来，基金还没有在一个年度中受到过损失。

　　目前古齐诺看好大型跨国公司，尤其是能源和商品相关企业。雪佛龙(CVX)、BHP Billiton Ltd.(BHP)和Freeport-McMoRan Copper & Gold(FCX)是基金近期比重最大的成份股。这位经理人还看好诸如Genentech Inc.(DNA)和Gilead Sciences Inc.(GILD)等生物技术类股。

　　不过，他从来不曾过分乐观。“我并不认为世界上存在所谓安全股票这样的东西。”古齐诺表示，“我们将为我们的投资者提供充分多元化的资产配置，以获得针对下跌风险的防御，让我们的投资完成保值和增长的任务。”

　　First Eagle Overseas

　　过去几年间，海外市场的表现一直是可圈可点，而且对于美国投资者而言，美元汇率的低迷还进一步强化了这些市场的投资回报。First Eagle Overseas Fund(SGOVX)就是这一潮流最出色的弄潮儿之一，其经理人艾维拉德(Jean-Marie Eveillard)则是风险丛生的海外小型及中型股票领域少有的可靠向导。

　　不过，虽然持有的股票当中很多都鲜为人知，但是First Eagle Overseas本身却受到了投资者的疯狂追捧，因此该基金目前已经不再接受新的帐户。此外，艾维拉德2009年之后就将不再过问基金的日常管理事务。值得一提的是，First Eagle U.S. Value Fund(FEVAX)目前仍然开放，也遵循艾维拉德的投资哲学，以美国跨国企业和海外股票为投资对象。

　　Gabelli ABC

　　这一基金名称中的A代表了套汇交易，B代表了债券，而C则代表了可转换债券，这一名称极为充分地显示了投资组合构成的特殊性，但是其稳定性也是非同寻常。

　　Gabelli ABC Fund(GABCX)来自基金业界知名人物贾贝利(Mario Gabelli)的基金家族，是其旗舰产品。他专注于华尔街所谓“事件推动”的投资，比如合并、收购和企业重组等。

　　他会试图利用其他投资者对各种购并交易价值的评估和自己评估的差异来赚钱。为了确保能够迅速利用潜在的机会，他的基金总是将25%至30%的资金保留在现金部位当中。贾贝利也不拒绝价值型股票和可转换债券。晨星公司的班茨评价道，“这是一种极大地抑制了波动性的策略。”

　　Evergreen Asset Allocation

　　Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co.(缩写为GMO)是一家备受推崇的投资公司，其董事长葛兰汉(Jeremy Grantham)更是享有盛誉。只是，如果你没有个几百万美元的身家，就休想获得他们的专业服务。

　　不过，GMO的确也向少数一些零售产品提供服务，其中就包括这Evergreen Asset Allocation Fund(EAAFX)。这是一支所谓基金的基金，其股票和债券投资组合的构成和那些机构及高端个人投资者在GMO那里享受的并无区别：以独特的方法投资美国和海外股票--新兴市场目前在基金中占据大约10%的比重--以及美国和海外债券，包括抗通膨债券。

　　Manning & Napier Pro-Blend Conservative Term

　　针对长期退休目标的所谓生命周期基金和目标期限基金现在已经广泛流行，而Manning & Napier Advisors正是这一领域最早的开拓者之一。Pro-Blend Conservative Term Fund(EXDAX)就是这样一支产品，其目标首先是资本保值，然后是资本增值。

　　作为一支资产配置基金，基金的经理人团队在股票和债券之间根据情况进行调整。目前基金大约三分之二的资金投入了短期政府债券和现金。余下的股票部分都是他们最为看重的企业，比如International Game Technology(IGT)、Boston Scientific Corp.(BSX)和可口可乐(KO)等。

　　Principal Investors SAM Flexible Income

　　Principal Investors SAM Flexible Income Fund(SAUPX)名字当中的SAM是指“策略资产管理”。这是一支基金的基金，以Principal Financial Group的股票和债券基金为投资对象。该基金投资者目前大约三分之一投入了抵押债券，还有三分之一投入了投资等级债券、高收益率债券和国债。美国股票拥有大约四分之一的比重。

　　Vanguard LifeStrategy Income

　　先锋公司以其低成本基金和指数投资理念而闻名。这一基金的基金同样也体现了该公司的这两大特色。

　　Vanguard LifeStrategy Income Fund(VASIX)以同一公司旗下的其他基金为投资对象，大约50%投入Total Bond Market Index(VBMFX)，25%投入Asset Allocation(VAAPX)，20%投入Short-Term Investment Grade(VFSTX)，5% 投入Total Stock Market Index(VTSMX)。

　　该基金的股票部分比重永远不会超过30%，更何况，Asset Allocation还会投资一部分债券和现金。不过，这一基金和其九大成份基金一样，自有先锋产品特有的优势。

　　业绩比较(资料排序为基金名称、代码、今年迄今为止回报率、截至九月底的近十年年平均回报率、投资门槛和截至去年年底的十年中1万美元投资将成长至的额度)：

　　T. Rowe Price Capital Appreciation PRWCX 8.0% 11.4% 2500美元 3万1555美元

　　ING T. Rowe Price Cap Appr ITCSX 7.8% 11.5% 无 3万1734美元

　　Delaware Dividend Income A DDIAX 4.2% 7.6% 1000美元 2万6918美元

　　Permanent Portfolio PRPFX 10.0% 8.8% 1000美元 2万2972美元

　　First Eagle Overseas A SGOVX 10.1% 15.6% 封闭 4万3418美元

　　Gabelli ABC GABCX 6.8% 6.9% 1万美元 2万80美元

　　Evergreen Asset Alloc EAAFX 9.1% 8.8% 1000美元 2万5286美元

　　Manning & Napier Pro-Blend Conserv Term A EXDAX 6.4% 6.5% 2000美元 1万9149美元

　　Principal Inv SAM Flexible Inc A SAUPX 5.4% 6.2% 1000美元 1万8815美元

　　Vanguard LifeStrategy Income VASIX 5.8% 6.4% 3000美元 1万9581美元