垃圾债券乘上降息东风

　　【MarketWatch圣莫尼卡9月26日讯】联邦公开市场委员会加息的幅度超过了市场此前的预期，于是股票大涨。不过，从这一变化中获益的资产门类其实绝非仅有股票一家：由于次级抵押贷款市场麻烦而遭受猛烈打压的垃圾债券由于收益率缺口的扩大和需求的增长，现在突然呈现出一派生机勃勃的景象。

　　业界资料显示，在联储将联邦基金目标利率调降半个点、至4.75%的次日，R.H. Donnelly Corp.发行了数量以十亿美元计的垃圾债券。垃圾债券市场的投资组合经理人们发现，新机会正在出现。即便针对投资大众的理财顾问们现在也开始向委讬人的投资组合中加入垃圾债券的成份了。

　　理财服务行业报纸Investment News日前一篇报导的标题再明白不过地说明了我们所经历的一切：《降息--高收益率债券投资者的利好消息》。

　　何以会如此呢？答案是：由于国债和垃圾债券之间收益率缺口的扩大，投资者可以从垃圾债券中获得更为理想的回报。此外，从投资表现的层面看来，垃圾债券近期的表现已经接近谷底，因此对于投资者而言，抄底的机会也大大增加了。

　　行业报告显示，事实上，华尔街正打算在年底之前售出更多的垃圾债券，联储的举措无疑为他们提供了机会。换言之，高收益率债券市场的投资者们将拥有更多的选择。

　　根据大多数评级机构的税法，所谓垃圾债券，就是那些信用登等级在BB或者以下的债券，即“投资等级”以下的债券--从AAA至BBB皆为投资等级债券。债券的信用等级愈高，持有这些债券的投资者承担的风险愈低，债券自然就愈安全。

　　当然，承担较高的风险，就必须从较高的回报中得到补偿，所以垃圾债券的收益率来得较高，因此它们又名高收益率债券。只是近期以来，这“高收益率”多少有些名不副实。

　　晨星公司日前发布的数据显示，美林证券高收益率债券指数今年截至9月19日的回报率为2.98%，不及整体债券指数的3.49%。

　　Investment News报导所访问的理财顾问们表示，联储的降息措施或许会为垃圾债券今年迄今为止的糟糕表现带来一个“令人愉快的结束”，因此投资者自然没有理由不对事情的进展予以关注。事实上，他们相信投资者完全应该因应联储降息的现实和当前的时间对投资组合做出相应的调整。

　　未来几个月对于很多投资者而言都是锁定利润的时间。股票市场的波动已经是令人不安到了相当的程度，因此债市相对平稳的局面自然就会受到人们的青睐。

　　风险物有所值

　　对于那些老练的投资者和富有的投资者而言，这一点的重要性更加明显。这些人不愿意承担过多风险，但是非常希望他们的投资组合能够保持住相当比重的回报。投资业界公认，大多数债券的风险都要低于股票，即便垃圾债券也是如此。

　　同时，必须指出的是，投资等级以下的企业数量要大大超过投资等级以上的企业。对于投资者而言这就意味着更多的机会。

　　投资顾问们警告称，投资者在选择垃圾债券的时候必须眼明心亮。对于大多数普通投资者而言，通过一支长于分析和投资垃圾债券的共同基金进行投资是值得推荐的方法。晨星公司的资料显示，截至9月24日，以下这五支高收益率债券基金的表现在业界位于领先位置：

　　Pioneer High Yield A(TAHYX)--8.3%

　　Principal Inv High Yield II Inst(PHYTX)--5.3%

　　Fidelity Advisor High Income Advantage I(FAHCX)--5.1%

　　Nuveen High Yield Bond R(NHYRX)--4.9%

　　Pax World High Yield (PAXHX)--4.8%

　　当然，有些事情投资者是必须予以足够重视的，比如基金的历史表现记录，比如基金经理人在任的时间等。和任何其他类型的投资一样，市场永远是充满了机会，但是经理人抓住机会的能力却是一个重要的变数。

　　目前，高收益率债券和国债之间的收益率缺口正在扩大，而且未来还有继续扩大的空间，让某位了解情况未来可能走向的经理人为你管理投资还是物有所值的。

　　大多数垃圾债券的默认收益率都是近2%的水平。不过，伴随愈来愈多债券的面市，预计这一数字还将有所提高，收益率缺口还将继续扩大。当然，回报的提升并不总是令人开心的事情，因为从另外一个角度看来，这同样意味着风险的强化。当然，合理限度之内的回报还是值得去追求和研究的。目前，从各个角度看来，垃圾债券市场的情况都在合理的范围之内。

　　(本文作者：Thomas Kostigen)