ETF市场 晨星闪亮

　　【MarketWatch波士顿5月23日讯】对于个人投资者而言，晨星公司(MORN)可谓是名头响亮，他们的影响力主要是来自其对于共同基金的评级、分析，以及各种相关数据。不过近期以来，晨星公司在ETF业界也渐渐建立了自己的名声。

　　这家2005年5月上市的芝加哥研究公司正在逐渐将其研究领域扩展至ETF行业，针对各个产品推出更多收费研究报告，而且还推出了专门为ETF投资者服务的投资通讯。与此同时，晨星公司专有的各种指数也在被愈来愈多的ETF所使用。

　　上周，晨星公司曾经宣布，他们业已授权

资产管理公司Claymore Advisors LLC使用一组三支他们编制的指数，后者将根据这些指数创建三支ETF。Claymore目前拥有21支ETF产品，这一次是他们首次使用晨星公司提供的指数。

　　早在2004年，业界巨擘巴克莱国际投资就创建了一系列以晨星公司

股票指数为基准的产品。这些产品的投资目标是为投资者提供和晨星公司所谓“九宫格”(即大型、中型和小型的成长型、价值型及均衡型股票)股票市场相当的回报。比如iShares Morningstar Small Value Index Fund(JKL)和iShares Morningstar Large Growth Index Fund(JKE)就属于这一系列。

　　不过，这些ETF还谈不上有什么专门的优势。事实上，巴克莱自己就管理着一些根据诸如标普和罗素等公司类似指数建立的ETF产品。

　　巴克莱方面提供的数据显示，根据晨星公司指数创建的产品由于入市较迟，历史较短，因此资产规模都较为有限，每支基金的资产平均只有大约2亿美元。与此同时，根据标普和罗素指数编制的类似ETF产品，其平均资产规模却超过10亿美元，而且交易流量非常可观。

　　First Trust Advisors LP管理着一支根据晨星公司指数编制的股息ETFFirst Trust Morningstar Dividend Leaders Index Fund(FVD)，旗下资产大约有1亿美元。一段时间以来，由于企业股息收益可以享受优惠税率，投资者对股息投资的热情大为高涨，使得基金迎来了一派繁荣。

　　超级类股

　　目前，美国市场上的ETF数量已经超过了500支，而其中类股产品也有150支以上。这些较晚出现的ETF正在将市场不断画分为愈来愈细小的门类，一些门类当中的股票数量已经非常有限了。

　　目前，交易者和避险基金经理人们正在逐渐改变习惯，将ETF作为迅速交易类股的工具，而非像以前那样使用个股。

　　摩根士丹利的分析师马齐利(Paul Mazzilli)和梅斯特(Dominic Maister)在上周的一份研究报告中写道，“传统的开放式共同基金每天只在收盘时定价一次，而ETF则完全不同，投资者在交易日中的任何时间都可以按照当时的价格进行交易。”

　　“许多和指数挂钩的ETF不必报升都可以做空，为避险或者随势操作提供了额外的灵活性。”两位分析师指出，“它们可以利用保证金购买，可以使用止损单，而且许多还有选择权上市。”

　　毋庸赘言，业界的最新趋势是将市场不断细化，使产品不断专门化。Claymore将推出的产品就却反其道而行之--这三支指数实际上是将美国市场上的股票画分到了三个“超级类股”当中。

　　资讯经济超级类股中包括了软件、硬件、媒体和电信的成份；服务经济超级类股由健保、消费服务、企业服务和金融服务元素构成；制造经济超级类股则是消费品、工业材料、能源和公用事业的结合。

　　“在观察市场时，投资者可以使用的视角其实有很多。”晨星公司指数部门经理阿亚(Sanjay Arya)补充道，他们的这一系列基准是从宏观经济角度入手，超越了普通的行业层面。

　　他强调，“其实大多数散户投资者都不知道该如何正确使用那些投资领域狭窄的ETF，不知道如何让它们为整体投资组合服务。”

　　晨星公司目前还在为债券编制指数。今年稍早时，该公司宣布，这些指数将被授权给投资管理公司使用，作为ETF和其他投资产品建立的基础。阿亚介绍道，该公司的固定收益指数已经接近完成，最早下个个月就将面世。

　　ETF提供商们的打算则是利用晨星公司的响亮名头和

理财顾问们对晨星公司的信赖来行销自己的产品--晨星公司的数据和投资组合工具在理财顾问们当中拥有可观的普及度。

　　不过，正如Claymore的资深总经理马古恩(Christian Magoon)所指出的，ETF产品前进的道路也并非一帆风顺，因为很多理财中间人都是以销售佣金为重要收入来源的。

　　“对于投资者而言，ETF显然是非常不错的工具，因为它们成本相对低廉，而且不收取销售佣金。”马古恩分析道，不过，的确有一部分理财顾问对那些没有销售佣金的产品是无法提起热情的。

　　晨星升起

　　可以想见，对于共同基金世界当中这一较为热门的领域，晨星公司一直在不断扩张和渗透。

　　晨星公司2007年的ETF指导手册中包括了150支资产最多、影响最大的产品的报告，对拥有三年以上历史的ETF全部都做出了星级评级，而在2006年的手册当中，覆盖的ETF数量只有100支。晨星公司并对ETF进行了比较和分类，通过对其实际持股情况的分析，为其贴上廉价或者昂贵的标签。在价值确定中，他们使用的是自己分析师为具体持股估定的公平值。

　　与此同时，分析师莫里斯(Sonya Morris)还在编制一份每月发行的付费投资通讯。这是一份专门针对ETF投资者的通讯，其中还提供了一系列投资组合模型。她介绍道，这一通讯反映了自己的逆势操作倾向，看重长期基本面和控制成本--毕竟ETF的交易是要缴纳券商佣金的。

　　在接受采访时，莫里斯表示，“我们是不会利用ETF进行日间交易的。”

　　“我们从长期角度着眼，强调基本面因素，无论对于股票投资还是基金投资都是如此。”她介绍道，“我们在分析ETF时考虑的因素和分析个股时并没有分别，主要是寻找持有大量廉价股票的ETF，然后买进和长期持有。”

　　当晨星公司在自己的网站上发布关于ETF的报告时，文章都会列出使用自己授权指数的ETF。

　　莫里斯并补充道，他们也不会就基于自己指数的ETF编写研究报告。

　　(本文作者：John Spence)