海外小型股票 ETF新方向

　　【MarketWatch波士顿5月8日讯】多年以来，ETF的支持者们一直在呼吁业界推出更多为他们量身定制的海外股票产品，帮助他们达成投资组合的进一步多元化，并提升潜在的回报率。

　　ETF经理人们显然是注意到了投资者的呼声，他们正在不断创造各种专门的海外股票产品，目前，较小的企业已经成为了他们努力的重点。一切迹象都显示，ETF提供商们正在将海外市场不断细化，就像他们曾经在美国市场上所做的那样。

　　比如那些对国内小型股票感兴趣的投资者完全可以通过一些ETF来丰富自己的投资，追踪美国市场小型股票基准的iShares Russell 2000 Index(IWM)就是一个不错的选择。

　　海外

股票ETF的阵容目前也在日趋完整。现在，已经有了一些针对特定地区的ETF产品，比如欧洲市场和亚洲市场都已经在专门覆盖范围之内。此外，也出现了跨越不同国家市场、以成长型或者价值型为导向的ETF。

　　当前，ETF提供商们正在将海外股票按照市值进行画分，某些小型股票产品已经受到了市场的热烈欢迎。

　　小型化

　　比如WisdomTree International SmallCap Dividend Fund(DLS)，该基金创建于2006年6月，追踪一个不计美国和加拿大的全球小型股票指标，对派息股票略有倾斜。

　　该ETF旗下资产4亿4000万美元，是WisdomTree Investments Inc.(WSDT)市值最大的一支ETF产品，该公司首席运营官勒万(Bruce Lavine)更补充道，这可能是他们交易最积极的ETF。

　　截至三月底，这一操作费用比率0.58%的ETF创建以来的回报率达到了34.6%。

　　WisdomTree拥有一系列指数和ETF，这些产品都根据股息和盈余对股票进行加权。勒万表示，他们认为海外小型股票非常重要，“因为它们的历史表现是最为出色的。”他并补充道，海外小型股票的多元化功能还要强过海外大型股票，因为它们和美国股市的关联度要来得更低一些。

　　该公司旗下其他基于海外小型股票市场的ETF还包括WisdomTree Europe SmallCap Dividend Fund(DFE)和WisdomTree Japan SmallCap Dividend Fund(DFJ)。

　　四月下旬，道富环球投资在美国证券交易所推出了SPDR S&P International Small Cap ETF(GWX)。这家波士顿公司隶属道富集团(STT)旗下，他们的这一新ETF是自己第一支追踪海外小型股票市值加权指数的产品。

　　道富环球投资资深管理经理人罗切特(Tony Rochte)表示，“对于希望在海外小型股票市场上谋求多元化的投资者而言，这可以说是一种进阶产品。”他们还有一支基于日本小型股票的产品SPDR Russell/Nomura Small Cap Japan ETF(JSC)。

　　新近推出的SPDR S&P International Small Cap ETF操作费用比率为0.6%，追踪以美国之外全球市值20亿美元以下企业股票编制的指数。

　　新兴市场

　　海外小型股票的波动性相对更强，和美国股市的关联度相对更低，因此，在投资组合当中，这些ETF自然就可以扮演一个和新兴市场基金相类似的辅助角色。

　　目前，市场上比较著名的新兴市场大盘ETF包括iShares MSCI Emerging Markets Index(EEM)、BLDRS Emerging Markets 50 ADR(ADRE)、Vanguard Emerging Markets Stock ETF(VWO)和SPDR S&P Emerging Markets ETF(GMM)等。由于这些产品的表现往往波动剧烈，

理财顾问们通常都建议客户不要让新兴市场产品在自己的投资组合中占据过大的比重。

　　如果我们能够将新兴市场ETF和海外小型股票ETF进行细致比较，就很容易能够发现两者之间的一些基本的相同和不同之处。

　　道富公司提供的资料显示，SPDR S&P International Small Cap ETF持有大约500支非美工业化国家的股票，这些股票的加权平均市值约为17亿美元。截至5月1日，基金中比重最大的国家为日本，占据整体投资组合的25.7%，然后是英国的13.5%、加拿大的10.2%和澳大利亚的9.3%。

　　晨星公司分析师库勒敦(Dan Culloton)指出，这一ETF的波动性要超过iShares MSCI EAFE(EFA)之类的工业化市场大盘ETF，但是又不及新兴市场产品。

　　“小型企业的存在时间通常都来得较短，而产品数量也来得较少。”这位分析师补充道，小型企业得资产负债情况往往不及大型企业那么理想，市场的发育程度也不够充分。

　　库勒敦指出，道富新产品的优势就在于其充分的多元化和已经得到广泛认可的指数。有鉴于此，这一新的海外小型股票ETF是很值得投资者予以仔细考虑的，因为晨星公司此前推荐的海外小型股票共同基金当中，很多都已经不再接纳新的帐户了。

　　与此同时，道富的新兴市场产品SPDR S&P Emerging Markets则是投资于中国、巴西、南非、俄国和印度等发展中国家市场。该基金持有大约450支股票，其成份股加权平均市值在318亿美元左右，明显要超过海外小型股票产品。从行业层面看来，在这一产品中比重最大的分别是19.6%的金融服务类股和18.7%的

能源类股。

　　相比之下，SPDR S&P International Small Cap ETF投资组合中比重最大的类股则分别是工业类股和非必需消费品类股，分别拥有25.8%和19.3%的地盘。

　　近些年以来，新兴市场指数和海外小型股票指数的回报情况，整体而言轨迹大致相同。投资研究公司理柏提供的资料显示，在截至四月底的八年当中，摩根士丹利资本国际新兴市场指数的年平均回报率为15.4%，而摩根士丹利资本国际全球非美小型股票指数的年平均回报率则为14.6%。与此同时，摩根士丹利资本国际远东欧澳指数的年平均回报率为7.8%，标准普尔500指数为2.9%。

　　在此期间之内，新兴市场的年均标准误差为20.5，明显高于海外小型股票的14.9。

　　理柏公司资深研究分析师托内霍伊(Jeff Tjornehoj)表示，“新兴市场的政治风险要更为可观。”不过，他也承认，工业化国家的小型股票也面临着和新兴市场企业相同的借贷压力。

　　托内霍伊指出，两种资产门类的表现之所以能够部分匹配，主要是因为全球市场的风险溢价已经明显下跌的缘故。理柏公司提供的资料显示，2001年以来，摩根士丹利远东欧澳指数的表现和标准普尔500指数是最为接近的，其后是新兴市场和海外小型股票。

　　“从多元化的角度看来，小型海外股票是一个不错的补充。”Journal of Indexes编辑魏安特(Jim Wiandt)表示，“许多新兴市场股票的市值都非常可观，而且表现和工业化国家大型股票相差不多--尽管新兴市场的波动性其实非常可观。”

　　(本文作者：John Spence)