钢铁ETF水涨船高

　　【MarketWatch波士顿5月1日讯】近期以来，钢铁行业利润超过预期的消息不断传来，市场更预计该行业的购并行为将日趋活跃，拜这些利好消息所赐，一支原本规模有限、名头不响的ETF却成为了业界今年年初以来表现最出色者之一。

　　这就是旗下资产7000万美元的Van Eck Market Vectors Steel ETF(SLX)。投资研究公司晨星提供的资料显示，截至4月27日，该基金今年迄今为止的回报率达到了29.2%，在所有ETF中仅次于SPDR S&P Metals and Mining(XME)。

　　Van Eck Global方面介绍称，他们的这一产品是去年十月上市的，追踪由36支美国上市公司股票和海外公司美国存讬凭证(ADR)编制而成的美国证交所钢铁指数。

　　指数的重要成份股包括巴西矿业巨头淡水河谷公司(Companhia Vale do Rio Doce)(RIO)、英国和澳大利亚合资的力拓公司(Rio Tinto Plc)(RTP)、全球钢铁巨擘安塞乐米塔尔(Arcelor Mittal)(MT)和韩国的浦项制铁(Posco)(PKX)等。

　　这一基金的操作费用比率为0.55%。由于追踪的是一个景气循环特性非常明显的行业，而且持股数量极为有限，基金的潜在波动性自然非常可观。

　　不过，由于

钢材价格在过去几年中的猛烈涨势，这一ETF的持股对象价格都有了非常可观的斩获。钢材价格在去年的下半年已经经历了盘整，并于今年第一季度探底。

　　除了购并行为的活跃之外，钢铁类股的涨势很大程度上还得益于那些新兴市场对原材料的需求，比如中国现在就在大力进行基础设施建设。行业分析师们指出，目前，钢铁公司在劳工相关问题的处理上已经变得更加成熟，而且还大大改进了其成本结构，可说是度过了艰难时期。

　　一些分析师更强调，那些大规模的购并交易--比如稍早时美国钢铁(X)斥资21亿美元收购了油气管道公司Lone Star Technologies Inc.(LSS)--减少了业界公司的数量，有助于帮助整个行业稳定价格和产量。钢板及油气管道制造商Ipsco Inc.(IPS)近期也披露，他们正在和潜在的收购者进行讨论。

　　熊士坦的分析师们在近期一份研究报告中写道，“鉴于集中已经成为钢铁行业发展的趋势，我们相信，整个行业将变得愈来愈有序，而这显然有助于提升钢铁类股的本益比。”

　　他们还补充道，“企业数量的减少还可能带来一个额外的效果，即由于可以选择的股票数量有限，投资者或许会乐于为股票付出更高的价格。”

　　因此，钢铁类股近期颇吸引到了一些动能投资者和购并投机者的关注，自然也就不足为奇了。

　　“曾几何时，这里还是一个丑陋的地方，但是现在却变得

性感起来了。”瑞士银行分析师坦纳斯(Timna Tanners)发现，现在投资者已经开始乐于为相同的盈余付出更高的价钱了。

　　她指出，在一些企业破产之后，钢铁公司“经过艰难时期的调整，现在已经变得更有效率，运营情况也大大改善”。

　　过去几年间，虽然钢铁价格一直在波动，但是钢铁行业的盈余和钢铁类股的价格却在持续上涨，这或许是一个兆头，意味着它们的景气循环色彩已经不再那么强烈了。

　　高盛证券的分析师们在上周递交客户的一份报告中表示，“目前盈余季节正在进行当中，我们仍然没有发现任何美国钢铁价格见顶的预兆。”

　　“对于钢铁类股而言，动能的确是我们感到有些担心的问题，可是现在看来，强势的财报、可观的预期、活跃的购并和投资者的持续支持都令人感到乐观。”他们写道，“因此，尽管我们对于盘整依然保持警惕，但是我们不能不承认，行业的基本面仍然非常强大，看不到任何钢铁供应疲软的迹象。”

　　对于钢铁类股而言，最重要的风险无疑是全球需求的疲软或者出口商导致的产能的过度提升。不过，中国正在削减某些钢铁出口的退税，这无疑有助于稳定价格。

　　去年下半年和今年早些时候，由于廉价进口产品流入美国市场，钢铁价格一度回挫，导致国内企业削减了产量。由于汽车和住宅行业的疲软，美国的钢铁需求业已缩水。

　　“管理层显然是更重视利润而非产量。”Van Eck资深分析师哈波特(Sam Halpert)指出，钢铁公司已经充分显示出了在产能利用率降低的情况下提升利润的能力，同时他们更加重视资产负债情况的态度可能会有助于减轻景气循环的影响。

　　与此同时，由于私营化潮流的影响，海外钢铁公司也变得更加重视利润，而非像过去那样只在意提供就业机会。

　　在巴西这样的发展中国家，“主旋律已经不再是国家努力提供就业机会，而是商人努力赚钱。”晨星公司股票分析师伯恩斯(Scott Burns)指出，北美的钢铁需求固然疲软，但是欧洲和亚洲需求的增长足以抵销这一消极影响。与此同时，美元

汇率的低迷也产生了戏剧性的效果：在海外客户眼中，美国的钢铁变得更廉价了。

　　(本文作者：John Spence)