Q1市场新宠公用事业基金

　　【MarketWatch旧金山3月30日讯】尽管投资于公用事业类股的股票共同基金已经享受了长达四年的美好时光，但是这美好时光至今仍然没有结束的意思。

　　基金数据研究公司理柏提供的初步统计数据显示，截至3月28日，公用事业类股基金今年迄今为止的回报率达到7.6%，领先于所有的其他共同基金门类，无论是美国股票基金、海外股票基金还是债券股票基金，都不能超过它的风头。只有自然资源类股基金5.8%的回报率能够在一定程度上与其抗衡。

　　“我们原本以为公用事业类股基金的回报已经不可能和过去几年同日而语了。”

资产管理公司Sarasota Capital Strategies Inc.的首席投资官魏齐(Anthony Welch)表示，“不过，它们今年至少应该可以获得近两位数的回报吧。”

　　魏齐将他旗下高端个人投资者和机构投资者的资产大多都投入了PowerShares Dynamic Utilities(PUI)当中。这一指数基金持有大约38支股票，本季度的回报率为6.3%。佛罗里达Sarasota Capital的投资组合经理人奈史密斯(Ian Naismith)指出，“该基金在投资对象方面作到了多元化，持有一系列不同公用事业公司的股票，从发电公司到天然气提供商，不一而足。”

　　他解释道，这些股票从长期角度而言，当前的价格其实都值得担心。比如，奈史密斯指出，该ETF投资组合中比重最大的成份股之一PPL(PPL)当前的本益比为17.5左右。

　　“历史角度说来，这一指标原本应该在8至10左右。”他表示，“换言之，它目前正处于高端，其他同类股票也大多数如此。”

　　缓慢成长

　　不过，资产管理行业似乎并不认为公用事业类股未来几个季度将迎来严重的盘整。“价格增长速度可能会有所减缓。”魏齐的分析是，“可是我们认为大幅下跌的行情不会出现，原因有如下一些。”

　　首先，公用事业类股天生就是防御色彩浓厚的。“整体而言，在构成标准普尔500指数的各类股当中，它们的盘整幅度往往都是最小的。”魏齐指出，“它们都支付相当可观的股息。伴随婴儿潮世代年事渐高，他们对于收益型投资的需求必然会不断增长。”

　　他指出，这就意味着相当时间之内，对公用事业类股的需求都会保持旺盛。“在我们看来，对于长期投资者而言，公用事业类股都会是相当不错的多元

化工具。”魏齐表示，“今年第一季度，波动性因素已经在市场上抬头，而公用事业类股的历史表现则是非常稳定的，自然有资格扮演投资组合稳定者的角色。”

　　不过，利率的上涨却可能成为这些股票投资的干扰因素。“公用事业类股对于利率上涨较为敏感。”奈史密斯指出，“只要利率能够保持在低水平，夏季的月份通常都会是这些股票的强势时期。不过，如果利率上涨，它们第二季度的表现就值得担心了。”

　　长期相对表现较为强势的共同基金经理人目前都在充分投资那些和天然气及其他能源市场关系密切的公用事业类股。投资研究公司晨星的分析师凯斯曼(David Kathman)表示，“这些领域对利率的变化都不是那么敏感。”

　　这一门类当中表现顶尖的两支基金是Eaton Vance Utilities Fund(EVTMX)，当季回报率6.4%，以及MFS Utilities Fund(MMUFX)，当季回报率8.6%。凯斯曼介绍道，两支基金在海外市场都有相当投资。

　　“去年，在一系列购并交易的推动下，欧洲的公用事业类股表现不俗。”他指出，“在此背景之下，各种投机想法更为股价成长提供了额外的支撑。”

　　今年，这些市场上的购并行为有所降温。“海外股票的表现今年整体而言要落后于美国股票。”MFS Utilities Fund经理人萧尼西(Maura Shaughnessy)表示，“不过，现在我却在海外市场上找到了更多的价值型投资机会。”

　　她在指出，其实美国市场也是同样，各种能源供应的短缺为价格水平提供了支撑。“目前，石油价格正在回升，与此同时，在欧洲市场上，整体环境也对能源价格上涨有利。”

　　American Century Utilities Fund(BULIX)的经理人们同样在海外市场上发现了大量的投资机会。基金经理人之一史特林(Joseph Sterling)预计这一行业还将出现更多的整合，尤其是欧洲市场的未来几个季度。他的基金过去一个季度当中的回报率达到了8.2%。

　　TXU Corp.(TXU)是史特林的重要投资对象之一。史特林介绍道，目前该公司正在研究一个私营化的收购动议，后者提出的价格为每股70美元。如果交易能够在今年稍晚时顺利完成，则该公司的股东们都将得到可观的报酬。

　　“另外一个收购者也在这一交易附近徘徊。”他指出，“这就使得我们对该股前途的信心进一步增强了。出价者愈多，潜在的收购价格自然就愈高。”

　　史特林同意一些观察家认为美国公用事业类股价格已经非常充分的看法，“但是这些企业的基本面仍然是相当具有吸引力的。”

　　史特林指出，之所以会出现这种情况，很大程度上是因为新电厂的建设速度正在减缓。“电厂建设周期拉长，这在去年稍晚时已经是非常清楚的趋势。”他表示，“因此，那些成本较低的企业在未来一年至两年间自然有理由要求更高的股价。”

　　分析师认为，该基金的持股当中，诸如Sempra Energy(SRE)和NRG Energy(NRG)等都拥有强大的电力产能。

　　伴随美国电力供应未来几个季度日趋紧张的形式，那些拥有强大产能扩张潜力的企业都将处于非常有利的位置。

　　“要验证这一切可能需要一点时间。”史特林表示，“如果经济成长的速度减缓，供应的紧张程度可能就会不及与其。不过，只要我们可以看到哪怕是一点点的扩张，电价就将在今年和明年持续上涨。”

　　(本文作者：Murray Coleman)