名家选股经：以不同方式看待盈余成长

　　【MarketWatch洛杉矶3月12日讯】崔尔茨(Reiner Triltsch)打算利用他的国际型共同基金在几个领域进行逆操作：他看好日本和欧洲市场，还有科技股。

　　但是，这位U.S. Trust国际投资部门的负责人、Excelsior International Fund(UMINX)的经理人之一并不催促投资者增持这些地区或行业的股票。他的投资决定主要基于具体公司的基本面，而较小依赖于经济的整体形势。

　　一家公司要想进入Excelsior International基金，必须拥有以下三个基本特征：高质量的管理层、强大的财务实力以及高于业界平均水平或直接可比对象的股本回报率(return on equity)。

　　“我们看待盈余成长的方式与大多数人稍有不同，我们希望盈余成长得到营收成长的支撑，我们对只通过收购或只通过成本削减获得成长的公司不感兴趣。”

　　他还不想为购买

股票多付钱，因此估值参数以股票的市盈率/成长率的比率(PEG)为基础。估值水平必须低于同类、行业和国内的可比对象，且不超过盈余预期的1.5倍。

　　截至3月9日的12个月里，该基金回报为17%，低于同期同类基金的平均回报18.9%。过去三年，该基金年均回报为18.4%，高于同期同类基金16.9%的年均回报。

　　佳能(Canon Inc.)(CAJ)进入该基金是因为崔尔茨对日本经济前景感到乐观：消费者支出成长，加上出口持续强劲。

　　崔尔茨说，佳能在数字照相机市场上占有最高份额，另外该公司在打印机和办公成像设备(如复印机)领域也占有很高的市场份额。

　　上周五，该股升40美分，收于53.51美元。

　　在科技股领域，崔尔茨推荐台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing Ltd.)(TSM)。

　　“该公司在生产体积更小的芯片(因而运算速度也更快)方面称得上是先进技术的领军者。”

　　“尽管这是一种周期性明显的生意，但该公司即使在放缓时期也总是保持着正盈余，从未出现负盈余。”

　　上周五，该股跌3美分，收于10.75美元。

　　崔尔茨看好欧洲市场的主要因素是：经济成长加速、失业率下降、许多公司在重组。

　　

阿迪达斯(Adidas AG)(DE:500340)(ADDDY)的市盈率约为15倍，“多少受收购锐步(Reebok)的影响，该公司承受的痛苦比我们想象的稍多，股价已经受到影响，但如果你能找到股本回报率为18%，成长率稳定在16%至17%的公司，那就非常有吸引力了。”

　　该股上周五升61美分，收于24.37美元。