□本报记者 高健

　　美联储是国际金融危机期间全美盈利状况最佳的金融机构之一，早在几个月前就已获得市场认同的这一判断，5月24日得到了数据的印证。根据当日美联储向美国国会提交的年报，该机构2009年盈利总计534亿美元。

　　然而，美联储也有着其他金融行业参与者根本无需顾及的“烦恼”。美国实体经济的复苏进程迟迟未表现出可持续性，让美联储不得不继续攥着上万亿美元债券资产苦苦等待。只有选对了出售时机，美联储才能高枕无忧地清点也许是其历史上最大规模的年度盈利。

　　今年盈利有望再创新高

　　美联储上述盈利主要来自其持有的美国国债、对银行持股及其持有的房地产债务。年报显示，美联储2009年盈利534亿美元中的474亿美元将作为联邦储备债券利息缴纳至美国财政部，较2008年的相应数据高出157亿美元。

　　同日，美国国会预算办公室(CBO)发表声明预测称，美联储的年度盈利规模有望继续大幅攀升，其今年向美国财政部上缴的利息可能会超过700亿美元，为历史新高。美国国会共和党参议员裘德·格雷格指出，美联储在过去一年多时间里采取的稳定美国金融市场的举措，将会使其在未来几年内持续处于高盈利状态。

　　高盈利预期对于美联储的另一意义在于，可以使其在制定货币刺激措施的退出策略时“心无旁骛”，做出可能的最佳选择。

　　目前，美联储已经在其年报中显示了在退出策略上的审慎态度。年报称，在开始上调联邦基金目标利率以前，美联储不计划出售包括1.1万亿美元抵押贷款支持债券(ABS)在内的任何债券。

　　暂不实施资产出售

　　美联储在年报中称，其“目前不认为将在近期内出售其所持有的任何债券，这种出售活动至少要等到着手实施紧缩政策及美国经济明显处于可持续性复苏进程当中时才会开始进行”。

　　就何时削减美联储资产负债表规模及撤回大规模货币刺激措施的问题，美联储理事会内部早已展开了激烈探讨，但结果总是要求美联储采取谨慎行动的力量占据大多数。美联储24日提交的年报内容与联邦公开市场委员会(FOMC)4月会议纪要的内容保持一致，同时也与美联储2月提交给国会的政策报告完全一致，即会议的“大多数参与者都支持将资产出售活动推迟一段时间”。

　　美国媒体指出，美联储资产出售举措的巨大潜在影响力是其动作谨慎的主要原因。今年初在美联储宣布上调准备金率之后，投资者的激烈反应曾令市场出现大幅波动，美联储只好反复强调该举措并不意味着“退出策略”开始执行，这才安抚了市场的情绪。

　　美经济复苏或遇“瓶颈”

　　美联储的谨言慎行也是美国经济复苏难见可持续性的结果。尽管GDP增长预期已不断调升，但意外增长的失业人数、刺激措施失效后的需求萎缩，甚至是欧元区债务危机可能的连带影响，都让美国经济实现可持续的复苏变得有些遥远。

　　更糟糕的是，作为本次金融危机发源地的美国房地产业并没有在过去一年多里实现实质性复苏。由于在这个关键时刻遭遇优惠措施到期和失业率居高不下等因素的困扰，房地产行业的复苏放缓甚至可能成为整个美国经济复苏的“瓶颈”。

　　“尽管房产抵押贷款利率还在大幅走低，但高失业率、企业及个人负债严重，加上金融业持续惜贷的共同作用，还是将压低房地产行业的需求。”美国资本经济公司经济学家保罗·戴勒斯指出，美国4月成屋销售增长7.6%，更多缘于购房者当月利用即将到期的联邦退税计划进行购房的拉动，但这一刺激效果自5月开始已不复存在。

　　德银证券驻纽约的高级经济学家卡尔·里卡唐纳表示，从这个角度来看，美联储近期内不出售债券资产的决定十分正确，“如果美联储开始出售资产，那么将会对经济中最容易受到影响的组成部分造成损害。”