胡刘继

　　孩子受到了冤屈，父亲一定会愤怒。面对世人对金融衍生品的指责，金融期货之父里奥·梅拉梅德略带讽刺地说，当人们用铅笔写下不好的东西时，不要去责备这支铅笔。

　　“金融衍生工具的成长不是自发的，它们的创设和应用都是与人息息相关的。如果人们在使用过程中完全不考虑它们所代表的风险，这不是金融工具自身的错。”在2009北京国际金融论坛的主题演讲中，梅拉梅德这样表示，“不要去责备一支铅笔，这是因为人们用这支铅笔写下了不好的东西。”

　　梅拉梅德说，究竟是什么导致了2008年的金融大危机？你可能会得到很多答案，其中之一就是政府所采取的放任管理哲学所致，也可能有人会告诉你，是华尔街的贪婪造成了这次危机，还有一些更精明的观察者会告诉你，它是由金融衍生品造成的。各种说法可以概括为“监管、贪婪、衍生品”。

　　“如果只看表面情况，就会得出错误的结论。正如美国企业研究所的霍里·森勒所说，贪得无厌的投行家、不称职的评级机构、不负责任的住房投机者、目光短浅的房产主和强盗般的抵押贷款经纪人都难辞其咎。但重要的是，他们是在政府制定的经济政策刺激下追求个人利益的最大化，这才是要害所在。”梅拉梅德表示。

　　他认为，金融危机的根源出在美国的中央银行身上。“罗各斯大学经济学教授迈克尔·博尔多总结：这不是资本主义的失败，这是中央银行的失败。虽然监管、贪婪也是各种原因，但是没有政府权力创造的条件，监管和贪婪远不可能引发这次危机。在过去十年，政府和中央银行允许金融界变得流动性泛滥。而住房的泡沫是核心原因，正是政府所激励的‘人人渴望住房’导致了这种泡沫。”

　　梅拉梅德引用经济学家约翰·马金的结论说，被非法操纵的金融市场和政府对自购住房执着资助所导致的泡沫，才是金融危机的根源。不是市场失灵的结果，也不是监管、贪婪、衍生品的结果。

　　他还特别指出，场外衍生品(OTC)和场内衍生品存在巨大的差异，期货市场一直以来都处于美国商品期货交易委员会(CFTC)的监管之下，而OTC产品却非常缺乏有效的监管。

　　“芝加哥商业交易所清算中心已经无故障运行超过100年。在史无前例的金融危机时期，美国标志性的金融机构，如贝尔斯登、雷曼兄弟、美林和美国银行已经哄然倒塌或者摇摇欲坠。而与此同时，芝加哥商业交易所和其他期货市场，却在不中断地履行着业务职能，没有失败，没有违约，也不需要联邦政府的紧急救助。”梅拉梅德说。