东方早报记者 沈雁飞 

　　在美国财政部23日公布公私合营处理银行有毒资产的计划之后，一场争论迅速拉开帷幕。在私营机构纷纷叫好的同时，经济学界却抛出了“纳税人承担风险过大”的忧虑。

　　全球投资者暂时还无暇顾及争论，在经过数周的等待后，他们终于看到了这项计划的一些细节，因此一些投资者的反应更像是松了一口气，而不见得是非常同意计划中的内容。2日收盘，美国三大股指涨幅均在7%左右，其中道琼斯工业指数飙升6.8%，为去年10月份以来的最大涨幅。至当日收盘，标准普尔500指数连续十个交易日的涨幅，更是刷新了1938年来的最高纪录。

　　亚太股市昨日也衔枚急进，日经指数飙升3.32%至两个多月高位。

　　“欢迎”大旗

　　在2日的美国股市中，银行板块首当其冲，花旗集团上涨约20%，美国银行上涨26%，摩根大通跃升25%。在许多有意参与该计划的资产管理公司中，贝莱德涨18%，百仕通集团涨24%。持有包括问题信贷资产的保险商类股也走高，其中林肯国民集团涨33%，保德信金融集团涨26%。

　　此前，公众对美国国际集团支付高层奖金一事怒火中烧，令部分投资者对与政府合作保持谨慎。但一些全球最具实力的投资者眼下宣称，对公私合营计划表示热烈欢迎。 

　　“这可能是目前所提出的首项‘三赢‘政策，它应该会受到人们的热烈欢迎。从PIMCO的角度来看，我们被可能高达两位数的收益率所吸引，我们打算加入该计划。”债券基金管理公司太平洋投资管理公司(PIMCO)董事长比尔·格罗斯(Bill Gross)说。PIMCO是全球最大的债券基金，管理着约8000亿美元的资产。 

　　资产管理公司贝莱德(BlackRock)和KKR也表态，乐于加入该计划。

　　经济学界的质疑

　　私人投资者的积极态度或许会让美国政府感到兴奋。有政治分析人士指出，四面楚歌的盖特纳暂时缓了一口气，挽回了这场经济辩论的部分控制权。此前主导这场辩论的，是陷入困境的保险集团美国国际集团发放奖金一事所引发的政治愤怒。 

　　但独立思考者并不这么认为。

　　一些市场观察人士将最新的计划视作是一场赌博，因为买卖双方在这类贷款和证券应如何估值方面存在很大分歧。显然，计划成败并不取决于私人投资者，而是银行的态度——是准备低价出售资产，还是想等经济好转再以较高的价格卖出。

　　“赌局已到深夜，只剩下最后几把骰子的美国财政部长盖特纳决定背水一战。”《华尔街日报》的专栏文章这样评价。

　　普林斯顿大学教授、《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼眼下提出警告。他说，如果私营机构押对了宝，无追索权的政府贷款会令他们赚取大量利润，而如果他们押错了宝，自身也只会遭受有限的损失。“这是新瓶装旧酒，是布什政府去年秋提出的‘现金换垃圾’(cash-for-trash)思想的新版本，那些激励措施意味着若资产价值上升，投资者将获利，但若资产价值下降，投资者就可以‘走开’。” 

　　盖特纳的最大难题

　　“吸毒”计划的规模太小，是经济学家的另一担心。高盛的经济学家们认为，眼下最多1万亿美元的预期规模可能过小，不足以清理信贷市场中的不良贷款。这些经济学家还指出，，美国政府只从问题资产救助计划(TARP)的资金中划拨了750亿至1000亿美元用于“吸毒”计划，可见这一计划的规模似乎受到TARP所能提供资金的限制。 

　　而鉴于美国国会中的政治家们对美国国际集团的“余怒”未消，奥巴马政府想要在当前环境下再去向国会申请更多资金可能并不现实。

　　此外，美国财政部并未说明一旦公众利益与个人目标发生冲突时将怎样处理，有观点将之视作是“吸毒”计划的最大风险。

　　对投资经理们而言，美国国会对奖金、私人飞机、加勒比海“商务会议”或者为技术工人办理工作签证等问题的严格审查，将令其在介入“吸毒”计划时小心翼翼。华盛顿游说公司Porterfield & Lowenthal LLC首席执行官波特尔菲德说，一些人非常关心有什么附加条件，因为对其中的一些计划来说，附加条件就变成了枷锁。

　　至于美国公众，复旦大学经济学院副院长孙立坚指出，纳税人和投资者之间的利益公平是奥巴马政府的一个难题，公私合营的计划看来是私营资本在搭纳税人的便车，但是如果政府不引入私营机构，那么美国银行业必然难于避免国有化的命运。

　　《华尔街日报》说，对纳税人而言，该方案最大的风险在于其缺乏退出策略的细节。 

　　声音

　　斯蒂格利茨：这是对纳税人的抢劫

　　诺贝尔经济学奖得主、美国哥伦比亚大学教授

　　盖特纳的计划存在非常严重的错误，提供了错误的激励，将美国纳税人暴露在很大的风险之下，等于对其进行抢劫，只要经济持续低迷，该计划就不太可能奏效。这必将激起极大的愤怒。

　　迪恩·贝克：奥巴马以总统职位下注

　　华盛顿智库经济政策研究中心(CEPR)联席主任

　　非常不幸的是，奥巴马以总统职位为赌注，为救助华尔街做了最后一搏。

　　英国《金融时报》社评：盖特纳成败事关全球

　　盖特纳如果失败，将进一步削弱奥巴马政府的权威，面临危险的将远不止是美国的银行体系。 

　　《华尔街日报》专栏：盖特纳孤注一掷 

　　盖特纳确实已经孤注一掷了。如果这一市场遭遇的只是信心和流动性短缺的话，那么财政部的最新举措可能还会发挥作用。但如果核心资产目前价值显著缩水，那么美国政府就是在徒劳地支撑价格，从事着不可能完成的任务。

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