编者按：

　　这是一场背水之战。在刺激经济的名义下，美联储抛出了近万亿美元债券收购计划，其中包括3000亿美元长期国债。这是美联储40年来首次购入国债。

　　无论美联储是打算开动美元印钞机来购买长期国债，还是用短期国债来“调包”长期国债，无疑美联储已经动摇了对美元的信心，美元的暴跌正是这一失望情绪的宣泄。

　　美联储这一终极武器最终能否取得成功，将取决于金融机构和房地产市场是否领情，以及信心能否重塑。

　　身负支持经济复苏重任的美联储(Fed)在沉静一个多月之后，周三又给了市场一个“重磅炸弹”，联储在议息会议后宣布，不仅将基准利率继续保持在零水平附近，更是大举扩大了近万亿美元的债券收购规模，其中包括备受瞩目的3000亿美元美国国债，这表明伯南克正在利用美联储所特有的美元发行权这一最有力工具来降低美国的借贷成本。

　　周三，美联储公开市场委员会(FOMC)以10∶0的投票结果决定维持银行间联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变，同时也将贷款贴现率维持在0.5%不变，并表示将继续使用Fed资产支持的信用工具来稳定市场。

　　美联储称，将在未来六个月中购买至多3000亿美元长期美国国债，并增加7500亿美元抵押贷款支持证券收购额将使其规模扩大至1.25万亿美元，以降低抵押贷款利率和其他利率。而通过收购美国国债，美联储成为今年继英国央行和日本央行之后第三家收购政府债券以增加货币供应抗击经济衰退的央行。

　　弥补今年融资缺口

　　“美联储购买美国国债的目的主要是弥补今年的融资缺口。”中国社会科学院国际金融研究中心秘书长张明博士昨日对《第一财经日报》这样表示。他称，由于之前公布的各项经济刺激方案，预计今年美国国债的发行将超过2万亿美元，远高于2003~2007年平均5000亿~6000亿美元的水平，也高于去年1.47万亿美元的规模。

　　目前的形势是，不能指望去年购买了7000多亿美国国债的外国投资者再增加购买国债的规模，而美国国内现在的购买力也不足以吞下13000亿美元的剩余部分。如果不填补这一供需缺口将会导致未来美国国债收益率上升，所以美联储现在不得不扮演国债购买人的角色。

　　纽约联邦储备银行周三公布的国债收购计划的部分细节显示，收购对象将集中于2年期至10年期美国国债，包括名义国债和通货膨胀指数国债，收购将于下周开始，收购交易将保持一周两到三次。美联储前经济学家、现任RDQ Economics LLC驻纽约的合伙人John Ryding表示，此举将可能导致美联储的资产负债表规模从现在的1.9万亿美元增加到9月份的4.5万亿美元。

　　短期稳定美国债市场价值

　　张明称，从短期效果来看，这一政策的作用是积极的，可以降低美国政府的发债成本并稳定美国国债的市场价值，安抚外国投资人对美国国债安全的担忧。而事实上在周三联储决议公布后，中长期美国国债价格迅速走高，其中10年期国债收益率下挫将近半个百分点至2.53%，为20年来的最大单日跌幅，7年期美国国债收益率下跌逾50个基点，30年期美国国债价格触及1月以来的最低水平。

　　“但从中长期来看，这一举措恰好是个双刃剑，因为美联储购买国债的过程就是释放基础货币的过程，因此很难保证一旦美国经济转好能马上抽回巨额的流动性，这意味未来通胀的风险将会变高，美元贬值的风险将会加大，相应也会引起美国国债价格的贬值，所以美联储这一措施实际上对美国国债是一个短期利好，但长期不利的信号。”张明这样认为。

　　周三，黄金价格飙升了近6%，而美元大幅走软，欧元兑美元创出了自20世纪90年代以来的最大单日涨幅。

　　鉴于中国目前是美国国债的最大持有国，且最近一直增持短期美国国债，当记者问到美联储这一举措会对中国外汇储备有何影响时，张明表示由于美国长短期国债的收益率保持联动，所以美联储收购美国国债的举措在短期不会对中国所持有的美国国债产生较大的影响，但他同时指出，由于中国持有的绝大部分仍为长期美国国债，想通过调整期限搭配来降低风险的意义不大，因为短期国债同样面临再投资风险。

　　继续压低房屋抵押贷款利率

　　而周三的决定同样大举增加了7500亿美元对政府支持企业“两房”等发行的抵押贷款支持证券的规模，从而使得对此类证券的收购达到了1.25亿美元，这一举措是为了继续压低房屋抵押贷款利率的水平。

　　美联储还表示，有意扩大定期资产支持证券贷款工具(Term Asset Backed Securities Loan Facility，下称“TALF”)的适用抵押品的范围。TALF的目标是带动消费贷款、学生贷款、小企业贷款和房地产贷款，最终的总规模可能达到1万亿美元，目前美联储正在受理部分TALF贷款的申请，并将于下周开始提供资金。至于经济方面，美联储称，尽管近期经济基本面疲弱，FOMC预计为稳定金融市场和金融机构的政策行动将促进可持续经济增长的逐步恢复。

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