曹金玲

　　近期市场焦点无疑停留在美国第二轮金融救助计划上，美国金融市场和经济的一举一动都牵动着世界各国的神经。“我们预计从下半年开始，美国金融和经济状况会有所回暖，但真正复苏尚待三大条件的成熟。”渣打银行最新研究报告认为。

　　“三大条件”是指主要存货指标下降、储蓄率上升和金融机构剥离问题资产。

　　报告称，去年下半年以来，美国市场需求加速下滑，导致零售、批发和制造业订单不断减少，主要存货指标快速上升，美国消费量减少使韩国等亚洲地区出口急剧下挫。报告预计，主要存货指标会在一季度回暖，不过企业仍将继续减产、裁员，以降低存货数量。

　　“第二，居民储蓄率必须继续上升。”报告称，截至去年11月，美国房价累计下跌27%，预计最终将下滑40%~50%。由于股市下跌、私营企业价值“缩水”和失业率上升，预计美国居民收入将继续下滑。截至去年底，美国居民储蓄率升至3%，不排除最终提高至7%~10%的可能性。

　　“第三，金融机构需要摆脱问题资产。”报告表示，至今美国银行业依然“肩负”许多价值不确定的问题资产，要重塑健康的银行体系，不仅要对问题资产进行有效处置，也要让银行拥有充足资本金。美国政府可以像对花旗银行和美国银行那样提供注资和“保障”，也可采取成立“坏银行”的做法，核心在于银行业应摆脱不确定的潜在损失。“虽然我们认为就算银行系统依旧脆弱，宏观经济仍能有所回暖，但要让经济真正复苏，就必须有一个健康的金融系统。”报告表示。

　　那么，何为经济向好的“风向标”？报告认为首先是股市：“虽然去年11月以来，美股已经历一定上涨，有助于恢复信心，但我们依然不确定股市是否已经见底。很多技术分析师仍对股市持极其悲观的态度，认为经济基础仍十分薄弱、企业盈利也很糟糕，因此一旦市场有更多坏消息传来，就可能带动股市继续下挫。但是，金融股不是可以信赖的指示器，因为其表现很大程度上依赖于政府如何挽救金融系统。”

　　报告预计，美国一季度GDP同比将收缩6%，二季度和三季度分别收缩4%和1%，至四季度“回暖”至增长1%；美联储年内将保持0~0.25%的基准利率水平；2011年前，美国失业率不会降至5%以下。

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