每经记者 马骏骎 发自上海

　　当大部分市场人士认为美国已步入通缩时代，美国国债市场却提前释放了通胀信号。专家指出，长期增持美国国债的风险在加大。

　　前日，10年期美国国债实际收益率(即国债收益率与CPI指数之差)创下2006年12月以来新高，达到2.74%。就在上月，2年期与10年期美国国债收益率之差创下一年来最大增幅，交易员已经开始要求中长期美国国债提高所支付的收益率。

　　在刚刚过去的2008年，美国投资人担心通货紧缩，美国国债收益率一度在12月跌至历史低点，而如今，债券市场已经逐步形成共识——如今美国的零利率政策，加上奥巴马总统8190亿美元的经济刺激方案，以及美国8.5万亿美元重振信贷市场的方案，将使通胀死灰复燃。

　　“美国政府在援助金融机构和经济刺激方案的过程中，大量采取政府买单的做法，大量发行债券，加印钞票，长远看肯定会面临通胀风险，产生所谓的‘滞涨’，即经济萧条伴随通货膨胀，这是最糟糕的情况，中国应该要充分意识到这一点。”中欧国际工商管理学院金融学教授张春表示。

　　张春指出，虽然美元短期内由于避险因素的存在，依然有升值空间，但长期看，不断增加的财政赤字一定会带来通胀压力，届时美元贬值，人民币汇率盯住美元，中国也可能发生输入型通胀。他认为对于中国而言，长期是否更多持有美国债券需要好好考虑，毕竟长期来看，美元很难不贬值。

　　中国已经自2008年11月开始减少购买长期美国国债，同时增加了短期美国国债的持有量。张春认为，适当减少长期国债是明智的。

　　张春表示，“短期内中国无法不继续购买(美国国债)，因为眼下正值金融危机，如果中国不买，美国将会陷入美元危机，届时美国将遭受金融危机和美元危机的双重打击，对中国也会产生很大影响。”

　　“如果人民币不升值，贸易顺差还在，就不得不买入美元资产，这是国际收支平衡所决定的”，张春补充说，“但我认为长远来看中国一定要有战略思考。”

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