16年的质疑

　　《华尔街日报》在1992年的报道中即对麦道夫投资策略进行质疑。当时SEC在审查佛罗里达州两个非法投资帐号时，发现麦道夫在帮他们管钱。

　　在采访中，麦道夫澄清他不知道所管理的钱为非法，并且强调他基金的回报并没有任何特别之处。

　　1982年-1992年，标准普尔500指数的平均年回报是16.3%，而他的基金每年回报为13.5%-20%，“如果有人觉得在10多年的时间里能够追上标普的收益是一件了不起的事情，我会很吃惊。”

　　2001年5月，对冲基金行业杂志MAR/Hedge采访了十几个对于价差执行转换套利交易策略较为熟悉的交易员、量化分析师以及基金经理。

　　他们表示，“令人吃惊的不是麦道夫如此高的年回报，这可能和公司的市场操作和交易员的能力有关。真正让人吃惊的是，麦道夫可以保持几乎没有波动的平稳回报。”

　　Gateway基金是使用相似投资策略中最有名的一家。这只始于1978年的公共交易共同基金，在同期却经历了远比麦道夫频繁的波动，回报也要低得多。

　　麦道夫当时的回应是，基金的稳定表现是建立在月回报和年回报上的假象。麦道夫指出，如果建立在当天、当周和当月基础上，“波动无处不在”。

　　他同时表示，“我没有兴趣把我们的投资策略告知世界。我不会讨论我们如何管理风险的细节。”

　　《巴伦周刊》跟了一篇报道，援引三位权威投行的期权策略师称，对其投资模型进行反向工程演绎均无法得到麦道夫基金那么卓越的收益数据。

　　在那次采访中，麦道夫一贯地讳莫如深：“这是私人策略。我无法详细展开说明。”

　　SEC在哪里？

　　麦道夫拥有两家公司，一个是麦道夫证券公司，从事证券经纪业务；另一家则是投资咨询的对冲基金。SEC在起诉书中称，麦道夫是通过投资咨询业务进行诈骗的，而麦道夫的对冲基金直到2006年9月才首次到SEC注册。

　　1999年，Markopolos在与麦道夫证券竞争的一家公司工作，他向SEC波士顿和纽约办公室写信，要求对麦道夫展开调查，举报行动持续了9年。

　　目前还不清楚SEC是否对Markopolos的举报进行过调查，SEC发言人John Nester拒绝就此置评。麦道夫是SEC在市场监管方面的顾问，他还定期给政客们捐款。

　　彭博新闻社引用两个匿名消息源说，自麦道夫2006年在SEC注册对冲基金以来，监管部门从来没有检查过他的帐本。而在正常情况下，SEC在对冲基金注册的第一年会对其帐本进行仔细审查，然后每过五年审查一次。

　　如此来看，唯一对麦道夫的对冲基金起监管作用的就只有他的审计公司了。但这家会计师事务所却位于纽约郊区，办公室只“比一间卧室稍大”。

　　麦道夫是电子交易的先驱，他的证券公司也一直走在使用新技术前列。但他却禁止对冲基金的投资者在线查看自己的帐户，而只能看由电脑打印的纸张。

　　“当所有的东西都非常完美，以至于你觉得不太可能是真的，很可能就不是真的”，曾经在纽约一家对冲基金担任风险管理经理的刘宁晖对记者说。

　　在过去的十余年时间里，麦道夫的竞争对手以及对冲基金行业的专家都表示，麦道夫的投资记录是可疑的。

　　SEC12日表示，该机构驻纽约办公室于2005年和2007年对麦道夫的公司展开过两次调查，发现3处违规行为。但这些违规都属细枝末节。

　　“毫无疑问，SEC应该对麦道夫展开调查”，马萨诸塞州秘书长William Galvin公开表示。

　　位于纽约的基金公司Provident集团的董事总经理William Liu对记者说，美国政府之前对于是否加强对冲基金行业也有着较大的分歧。他的基金管理着170亿美元投资，投资对象即为对冲基金。

　　两年前，SEC内部曾经就一项加强监管对冲基金的提案进行表决，后来因奉行自由市场的共和党人反对而被否决。不过，William Liu认为，麦道夫事件后，监管者将会对这个行业进行修正。

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