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最伟大基金经理神话陨落
□晨报记者 张佳
12月10日美股继续小幅反弹，道琼斯工业平均指数上涨0.81%，S&P 500指数上涨1.19%，纳斯达克复合指数上涨1.17%，不过10日的反弹未能完全收复9日下跌的失地。再创本轮反弹新高依然路漫漫。
比尔·米勒错压金融股
12月10日，“比尔·米勒花费了20年建立了他作为这个时代最伟大的基金经理人的名声，但是在过去一年中却将之摧毁。”《华尔街日报》以此开篇，刊发了对LeggMason(美盛)明星基金经历比尔·米勒(BillMiller)的专访，米勒在参访中详谈了对于近期业绩“滑铁卢”的一些个人观点。
作为曾经连续15年打败S&P500指数的明星经理人，比尔·米勒一度被视为巴菲特之外最著名的价值投资大师，尤其是喜欢密集投资以及反向投资的风格曾经让他大有斩获。但是，成也萧何，败也萧何，让他今年遭遇“滑铁卢”的，恰恰便是这两个曾经令他无往不胜的投资风格。
上半年次贷危机已经显现但是尚未大爆发时，比尔·米勒大肆买入价格大跌的金融股，包括以24.6美元均价买入房利美，以37.1美元均价买入雷曼兄弟，而这2只金融股的最新成交价分别仅为0.75美元和0.13美元，比尔·米勒的损失可想而知。今年迄今，比尔·米勒赖以成名的 Legg Mason价值基金跌幅高达56.57%，跑输S&P500指数37.39%的跌幅，亦跑输同类基金平均40.19%的跌幅。一招不慎，满盘皆输，这使得此基金过去5年的复合年回报为-11.33%，而同期S&P500指数仅为1.33%。至于比尔·米勒掌舵的另一个LeggMason机会基金则更惨，今年迄今跌幅高达64.02%，过去5年复合年回报为-12.42%。
对次贷危机估计不足
糟糕的业绩，使得长期捧场比尔·米勒的拥趸亦开始动摇。一年之间，其掌舵的价值基金规模曾一度高达165亿美元，而如今仅为43亿美元，按照过去一年59.04%的跌幅计算，其165亿美元规模应该也不过缩水为66亿美元，但如今只剩下43亿美元，差额部分则反应了大比例的赎回。“从最初开始，我就没能对本次流动性危机的严重性有一个正确的认识。”回顾这一年的滑铁卢，面对投资人的失望离去，比尔·米勒坦然承认是自己的决策失误。
当然，回顾比尔·米勒的昔年的成功史你会发现，今年重注押宝金融股，不过是历史经验使然。早在1984年，比尔·米勒就曾经押宝过当时同样坏账一大堆的房地美，并在房地美此后走出困境时大赚超过50倍，而今年押宝房利美，显然带有希望历史重演的味道——只可惜，今次危机，两房的惨况远非昔年可比。
谈及投资风格时，比尔·米勒并不喜欢那种“对的时候要比错的时候多”的稳健风格，而更偏向于高风险高收益。“10次投资，即使9次输光，但只要有一次赚个20倍，一样可以赚大钱”，这是比尔·米勒心中的理想投资法。
正是这种大起大落的投资风格，使得比尔·米勒的未来难以预测。在如今重挫便宜股票满地的市道中，若给比尔·米勒足够的时间，保不齐是会让其找到一堆可以赚10倍乃至20倍的潜力股，从而一次性赚回上半年押宝金融股中输去的钱；但问题在于，面临大量投资者的赎回，LeggMason是否还会给比尔·米勒足够的时间去进行这种10次中只要大赚1次的豪赌。
昨日亚洲市场涨跌互现。日经225指数表现稍好，微涨0.70%，韩国复合指数上涨0.75%，印度敏感指数下跌0.07%，新加坡海峡时报指数下跌1.51%。港股方面，恒生指数上涨0.23%，报收15613.90点；恒生国企指数下跌0.25%，报收8486.45点。由于昨日A股普跌，因此恒生AH股溢价指数进一步下跌2.73点报收123.83点，即A股较H股加权溢价23.83%。
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