然而到了1994年中期，联邦利率不断上升，导致债券价格急剧下跌，基金管理人错误地认为这是一次暂时性的调整而并不在意。局势的不断恶化使其持有的衍生品证券价值与基金净值双双大跌，最终以清盘收场。投资者在基金中的每一份额的亏损高达6美分，其中的4.2美分直接来自于衍生品证券投资，其余部分则是清算所需的费用。

　　上文提到的浮动利率衍生品证券，是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。由于债券利率随市场利率浮动，发行人的成本和投资者的收益与市场变动趋势相一致。但债券利率的这种浮动性，也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性，从而导致较高的风险。

　　这似乎表明，目前不少货币市场基金，在合规投资、比例控制、信息披露等方面都存在问题，在遇到比较极端的市场情形下，风险终将爆发。同时，无论是储备管理公司还是社区银行基金管理公司，它们业务单一，都属于单纯的货币市场基金公司。而如果一家基金公司严重依赖于一种基金产品或服务，将很容易陷入危机。

　　救援效果有待检验

　　穆迪投资经济网首席经济学家马克·赞迪曾表示：“政府正在尽全力解救市场，货币市场基金必须正常运行，否则将会严重威胁到实体经济。”

　　据《纽约时报》报道，美联储的上述解决方案来自一个由摩根大通领导的行业小组。这家银行连同几个主要的货币市场投资者，本月初与美联储取得联系，促成该计划的出台。

　　消息人士称，这项计划还可能增加到6000亿美元，其中美联储提供5400亿美元债券融资。

　　按照方案，货币市场基金将共同设立5个特别目的实体(SPV)，美联储将授权这些实体为不超过6000亿美元的合格货币市场资产融资。据悉，每个SPV将从至多10个独立金融机构那里购买合格资产。美联储将提供最多90%，即5400亿美元的优先融资。

　　摩根大通将负责运营这五个SPV。此外，纽约联储将为这些SPV提供优先担保贷款，为其从货币市场共同基金回购在三个月内满期的大额定期存单和商业票据等短期债券。

　　该项计划对应的合格资产包括由高评级金融机构发行的，期限在90天或以内的以美元计价的存款和商业票据；合格投资者将包括美国货币市场共同基金，但随着时间的推移，合格投资者的涵盖范围可能扩大至其他的美国货币市场投资者。值得一提的是，每个特殊目的工具将只能收购评级至少为A1/P1/F1的债券。

　　该方案公布后，银行业拆借利率再度下降，金融市场信心继续回暖。伦敦银行间隔夜拆借利率下降23个基点至1.28%，低于1.5%的联邦基金利率。三个月期美元拆借利率下降至3.83%，为近一个月来低点。美国政府的举动旨在提高债券的流动性以及重振投资者的信心，使陷入流动困境的货币市场走出泥潭。

　　救市行动是美联储直接缓解市场流动性困难的一个措施，是利好消息。问题是对收购债券的设定门槛较高，只针对高评级的商业票据，对中小企业帮助不大。并且，这项计划直到明年4月30日就结束了，因此虽有一定作用，但无法使市场完全恢复。

　　国联安基金王峰认为，信心的丧失是导致此次危机迟迟不能得到解决的重要原因。美联储的救市行动可以看作一针强心剂，货币市场基金的流动性可以由此得到暂时的提高，但并不能彻底扭转目前整个局势。除了货币市场基金，封闭式基金、ETF基金、债券基金都出现了不大不小的问题。这些不是通过简单的一项政策所能解决的。任何经济危机的消逝都不是一蹴而就的。

　　“这项救援方案是否会成为整个局势的转折点关键是要看美联储之后的系列措施以及市场信心的转变。金融体系中一旦出现另一个雷曼，那对市场信心的打击将是难以想象的。美联储或许正是意识到这一点，才不惜血本地挽救货币市场。”他告诉记者。

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