MS：大国联合干预美元时机尚不成熟

　　【MarketWatch伦敦3月14日讯】周五，一家知名投行的汇市分析师警告道，不要指望世界大国的领导人在短期内采取措施来阻止美元汇率的下滑，但如果联合干预成为现实，我们必须迅速做出反应。

　　摩根士丹利(简称MS)的汇市分析师史蒂芬-吉恩(Stephen Jen)在一份研究报告中写道：“目前联合干预的前提条件还不成熟。但是，鉴于美元下滑正在引发波及商品价格和侵蚀市场信心的恶性循环，对可能的干预保持关注是审慎之举，必须密切关注干预的前提条件是否已经满足。”

　　自上周以来，美元对欧元汇率创下一系列历史新低。今晨，欧元对美元汇率增至一欧元兑1.5686美元，为欧元1999年1月开始流通以来的最高值。

　　一美元兑瑞士法郎的汇率一度跌至1以下，创下了美元对瑞郎汇率的历史最低记录。此外，美元对日元汇率跌破一美元兑100日元的重要心理关口，这还是1995年以来的第一次。

　　近几天来有多家媒体的报道指出，欧洲央行总裁特雷谢(Jean-Claude Trichet)和日本政府的一些官员都表达了对外汇市场“波动过大”的关切。

　　道琼斯新闻专线的一则报道称，目前欧盟各国领导人正在布鲁塞尔举行例会，预计他们在周五晚发表的联合声明中将对汇市使用类似的措辞。欧盟峰会的公报很少对汇市变化发表评论。

　　虽然这类措辞在与汇率有关的经济动荡期经常被使用，但它们同时表明这种担心与美元下滑没有太大关系，虽然美元汇率下跌的速度很快。

　　“恶性循环”

　　从美国的角度来说，美元汇率下滑对出口有利，因为这使得美国产品对外国买家来说变得更为便宜。这在消费者开支陷入困境时尤其受美国的欢迎。长期以来消费者开支是美国经济成长的主要发动机，而房价下跌和经济似乎有衰退风险导致了美国的消费者开支疲软。

　　虽然欧元对美元汇率创下一系列历史新高让一些欧洲领导人和出口商感到不安，但欧元走强应有助于遏制欧元区的通胀大幅增长。

　　美元下跌到底有什么不利后果呢？吉恩认为，问题可归结到美元汇率下跌产生的“恶性循环”。

　　他指出，弱势美元推动了商品价格上涨，使通胀状况看上去比实际情况更糟，这将促使美国以外国家的央行维持从紧的货币政策，使美元陷于低位，导致这种恶性循环久久不能平息。

　　这位分析师表示，虽然他没有“定量的证据”，但美元下滑将侵蚀市场对美元和以美元计价资产的信心，这也会助长这种恶性循环的长期化。

　　但是，吉恩和其他一些汇市分析师均认同如下观点：美联储的积极降息和欧央行以应对通胀为重点等因素的联合作用使各国不太可能在近期内采取意义深远的持续干预行动。

　　UniCredit驻米兰的汇市分析师罗贝托-米亚利奇(Roberto Mialich)认为，真正逆转美元的下跌势头可能需要一些极出人意料的举动，比如欧央行宣布降息或发出利率在短期内将下调的强烈讯号，或者降息幅度超过市场的预期。

　　米亚利奇同时指出，鉴于欧元区的消费者通胀率达到创纪录的3.3%，明显超过欧央行设定的2%的中期内上限，上述任何一种假设情况似乎都不可能在短期内成为现实。

　　尽管如此，干预传言可能继续侵扰交易者的神经。分析师指出，技术指标表明美元已处于严重超卖状态。米亚利奇表示，很明显，如果央行决定采取措施防止美元下滑，极重的做空美元部位将使汇市很容易受到空方补仓导致的大幅反弹的冲击。

　　吉恩表示，背离的货币政策可能使七国集团不愿在当下采取联合干预行动。

　　吉恩还称，此事其他的障碍包括美国经济和世界经济间缺乏一种重建的联系，以及布什政府很难摒弃它长期奉行的“市场总是对的”哲学。

　　这位分析师在研究报告中还写道，成功的干预还可能需要来自中国和沙特的祝福。

　　吉恩目前的投资策略底线是：依然看空美元，但必须密切关注可能的干预。