未获响应巴菲特如意算盘难成

　　王蔚祺

　　如果成功的话，在不到两个月的时间里，伯克希尔·哈撒韦公司就将被打造成美国最大的市政债券再保险公司。但是，巴菲特如意算盘可能不会打响。

　　巴菲特在接受采访时表示，这三家保险公司中已经有一家拒绝了他的要约。“看来他们并不太欢迎我们。”巴菲特正在等待其他两家公司的回复，他表示将给这些债券保险公司30天的时间来作出更好的决定。

　　昨天美联社援引Ambac的声明报道称，该公司已经拒绝了这项提议。而且Ambac的发言人称他们并不是巴菲特在采访中所谈及的那家公司。

　　“他所要的是增长最快、盈利能力最强的那部分业务。”美国投资管理公司J.V.Bruni & Co.的总裁兼投资组合经理Jerry Bruni表示，他所管理资产中有价值6.5亿美元的资产包括伯克希尔·哈撒韦的股票，并且在上个月卖出了MBIA的股票。“我很难想象他们为什么要同意，如果我是MBIA或者Ambac，这个提议对我来说并不好。”

　　“如果放弃正是当前公司价值所在的市政债券业务，那么实质上就等于把全盘业务交给巴菲特，这些债券保险公司所剩下的业务，全部都是棘手问题。”美国独立研究公司Creditsights Inc.驻纽约的分析师Robert Haines表示。

　　Ambac和FGIC在过去的几周，都失去了他们宝贵的AAA级评级，业内龙头MBIA的最高信用评级也摇摇欲坠。如果没有最高的AAA信用评级，这些债券保险商就无法开展新的业务。

　　而且通常市政债券只与那些拥有最高信用评级的债券保险商进行合作。由于一些债券保险商的信用评级下滑，许多市政债券发行机构干脆放弃保险。

　　这三家债券保险商的确需要募集更多的资金，来支付潜在的抵押贷款债券的赔偿金额。根据摩根大通的分析师测算，如果美国债券保险商所承保的债券价格继续下跌，他们将面临高达410亿美元的损失。

　　但是，信用风险顾问公司Tempus Advisors的首席执行官爱德华·格里贝克(Edward J. Grebeck)表示，他不认为债券保险公司会愿意跟伯克希尔公司做这笔再保险交易，因为市政债券的风险并非它们的问题所在。

　　真正把MBIA这些债券保险商拖入泥淖的，是那些风险较高的次级抵押贷款和房屋净值贷款支持债券。相比带来的好处，巴菲特的计划可能抽走这些债券公司更多的资金，并导致这些公司更加依赖于为高风险的结构性债券担保的业务。

　　对于伯克希尔为大笔市政债券提供再保险，能否真正挽救那些处境艰难的债券保险商，市场人士也表示质疑。

　　“这对投保人来说是好消息，但是对管理层来说可不是。”格里贝克表示。他认为，债券保险公司面临的真正问题在于结构性金融产品，这部分资产占全部投保资产的35%。过去，债券保险公司主要为市政债券提供保险，但是最近几年这种做法已经发生改变。

　　这些高风险、结构复杂的金融产品，在次级贷款违约率上升的背景下也面临违约。而为这些产品提供保险的公司也将面临数十亿美元的赔付。