经济展望：从就业到利率

　　【MarketWatch华盛顿5月29日讯】未来的一周将是一年中经济指标最集中的几周之一，而且恐怕也将是各种指标最令人头痛的几周之一。综合看来，这一周当中洪水般涌来的指标大概将告诉我们，第一季度的经济增长较为疲软，五月间的就业情况呈现强势，制造业产出也较为可观，住宅价格层面则将有更多坏消息出现。

　　在这一周当中，我们将看到联储对通膨的战争业已赢得一个阶段性的胜利。

　　下周五将是消息集中的一天，届时我们将看到五月非农支薪人数和供应管理协会的五月制造业信心指数。联储则将关注周五的核心通膨指标，看看在长达十四个月令人烦恼的局面之后，核心通膨是否会重新回到他们可以接受的程度。

　　周四的日程并不比周五轻松多少。第一季度国民生产总值的修订数字将显示，今年前三个月的经济增长状况是2002年年底以来最为疲软的。

　　支薪人数

　　非农支薪人数数字几乎任何时候都是不能忽视的。这一数字将于美国东部时间周五上午八时三十分发布。

　　尽管联储官员们宣称在他们看来，通膨仍然是最值得担心的问题，但是联储是否能够像市场上大多数人所盼望的那样降息，归根究底还要取决于劳动力市场的情况。

　　CIBC World Markets经济学家沈斐德(Avery Shenfeld)指出，“联储必须看到失业率的上升趋势，以及显示劳动力市场疲软的明显证据，否则他们是不会改变强调通膨的立场的。”

　　四月间，美国非农支薪人数仅仅增长8万8000，进展迟缓，但是目前大多数经济学家都认为，五月间的情况截然不同，增幅将达到大约15万。四月间，失业率从三月间当前经济周期中最低的4.4%增长至4.5%，而五月间，经济学家们预计它还将继续保持这一水平。

　　观察家们之所以会对支薪人数抱有乐观预期，主要是每周申领失业救济人数使然，近期这一数字已经于五月间降至一年以来的最低点。

　　经济学家们还指出，四月的疲软和气候因素有很大的关系，而这一问题五月间将不复存在。

　　巴克莱首席美国经济学家麦基(Dean Maki)指出，“申报失业救济人数的变化显示了劳动力市场情况的明显改观。”

　　尽管失业救济申报人数看上去只能反映解雇面的情况，与雇用面无关，但是大多数经济学家在估测就业增长的时候都非常看重这一数据。

　　最后一个能够对就业预期有所影响的指标是周三发布的ADP就业报告。尽管去年不乏一些错失目标的情况，但是经济学家们仍然将ADP指数视为目前最好的支薪人数增幅指示器。这一次的报告是基于四月的数字。

　　当然，并非所有经济学家都认为五月就业数字将实现强劲增长，比如美国银行的经济学家李维(Mickey Levy)和克莱茨莫(Peter Kretzmer)就在报告中写道，“

汽油价格上涨，资本开支疲软，信贷标准紧缩，一切都显示经济将持续低迷。”

　　ISM

　　供应管理协会的ISM制造业指数四月间跃升至54.7%。目前，市场普遍预计指数五月间将回挫至53.8%，不过这仍然是一个非常可观的数字。ISM数字将于美国东部时间周五上午十时发布。

　　在四月的突破之前，这一指标已经持续低迷六个月之久，和其他各种指标所显示的需求疲软及库存过剩等情况甚为吻合。不过，近期已经有指标显示资本开支正重整旗鼓。

　　麦基表示，“我们预计ISM指数将保持相当水平，行业将处于稳健扩张状态。”

　　李曼兄弟的经济学家们则指出，汽车制造业似乎正在回暖，但是住宅建筑相关领域则保持疲软。

　　通膨与开支

　　核心通货膨胀或许已经回落到了可以接受的水平，但是这并不意味着联储会就此收兵和宣布胜利。核心个人消费开支价格指数过去一年当中上涨了2.1%，略略高于联储可以接受的1%至2%。二月间的年度涨幅为2.4%。

　　如果指数五月间只上涨0.1%，则指数的年度涨幅就将回落到2%。

　　不过，多数经济学家都预计指数将上涨0.2%，这就意味着年度涨幅仍然是2.1%。

　　花旗全球市场美国经济学家狄克莱门特(Robert DiClemente)分析道，指数的增长年率已经“逐渐回落到可以接受的区间附近，但是鉴于能源价格居高不下和失业率低迷的现实，联储官员们仍然不愿轻易改变其强硬对抗通膨的立场”。

　　狄克莱门特表示，他预计核心通膨增长速度年内将持续减缓。

　　核心通膨数字将作为商务部个人收入及开支报告的一部分于美国东部时间周五上午八时三十分发布。经济学家们预计收入增长速度将较三月有所减缓，开支扣除通膨部分之后将较为疲软。

　　国民生产总值

　　目前，大多数经济学家都认为，今年第一季度的国民生产总值较去年同期的增幅应该为0.7%，而非一个月前估计的1.3%。最终的数字将于美国东部时间周四上午八时三十分发布。

　　如果真是如此，就将创下2002年第四季度0.2%以来的纪录。

　　瑞士信贷首席经济学家索斯(Neal Soss)认为，向下的修订主要应该归因于库存面。“我们预计报告的细节”将显示当前季度的增长情况要好一些。

　　巴克莱的麦基则补充道，贸易赤字也是一大重要原因，但是开支及投资预计将向上修订。

　　国民生产总值报告还将包含政府对企业第一季度利润的整体估测。李曼兄弟的经济学家马图斯(Drew Matus)估计，企业利润将较去年同期增长18%，扭转去年第四季度下滑1.2%的颓势。

　　其他

　　周三，联邦公开市场委员会将发布5月9日会议的备忘录。

　　经济学家们将仔细研究联储内部关于成长和通膨的讨论，以找出预测联储今年余下时间中政策走势的线索。

　　此外还有一些重要性较低的关于住宅市场的指标：来自Case-Shiller和联邦

房地产业监测办公室(Office of Federal Housing Enterprise Oversight)的价格指数和四月待售房屋价格指数。此外还有建筑开支数据。

　　两大消费者信心重要指标都将发布，市场预计不会它们都不会有什么重大变化。

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