金融时报：房贷坏账戳痛美国经济

　　在西方人的观念里，13是个不吉祥的数字。正是这样一个完全没有科学依据的无稽之谈，却与美国股市的又一个“黑色星期二”相交。本周二，也就是13日，美国股市继两周前遭遇股灾后再度跳水，道指重挫近1.97%，标准普尔500指数和纳斯达克指数亦分别大跌2.04%和2.15%。然而，真正让人担忧的并不是各指数下挫的百分点，而是引发美股跳水的背后原因：房贷市场风险恶化，美国经济软肋凸显。

　　当天，美国抵押贷款银行家协会公布的调查报告显示，去年第四季度美国抵押贷款违约率(逾期30天或30天以上偿付贷款的比率)升至4.95%，较前一季度上扬了0.28个百分点，创下2003年第二季度以来的新高。其中优质抵押贷款的违约率为2.57%，次级抵押贷款违约率高达13.33%，为最近4年来的最高水平。此外，去年第四季度借款人丧失抵押品赎回权的比例也升至0.54%，创下历史最高纪录；而在次级抵押贷款市场中该比例达到3年来的最高点2%。上述一系列数字表明，美国抵押贷款市场的问题可能比人们此前预料的更加棘手，恶化的范围也更大。这不禁让人担心，美国房市走弱的影响已经蔓延到更广阔领域。

　　去年，伴随房屋价格升至历史高点，全美贷款申请数量下降，为了能在激烈的竞争之中寻求立锥之地，许多放贷机构调低了针对所有借款人的信用门槛。如今，在美国

房价持续走跌且库存高企的背景下，已经有经济学家称美国抵押贷款市场最糟糕的时刻尚未到来。根据美国房地产经纪人协会和美国商务部提供的数据，1月份美国总计待售房屋409万栋，较去年同期增加了68万栋。预计今年美国新屋销售将缩水10%之多，而现房销售继去年直降8.5%后将再度下降近一个百分点。美国抵押贷款银行家协会首席经济学家道格·邓肯指出，历史经验已经告诉人们，在繁荣周期见顶时发放的贷款，其坏账率往往是最高的。

　　抵押贷款坏账高企，遭殃的是整个抵押贷款行业，而将核心业务集中于次级抵押贷款的放贷机构自然成了“重伤员”。美国第二大次级抵押贷款企业———新世纪金融公司就是最鲜明的一个代表。该公司不久前承认正在接受联邦机构关于账目和

股票交易的调查，自此之后公司股票连续暴跌，市值已经跌破1亿美元。12日，美国证券交易委员会公布的一份文件显示，新世纪金融公司必须在短时间内偿还84亿美元的债务，但该公司表示并无足够现金流支付这些债务，并已经停止接受新的房贷申请。当天该公司股票推迟开盘，开盘后便一路狂泄，最终收盘价较前一交易日下跌近50%。13日上午纽约股市开盘前，纽约证交所宣布暂停该公司股票交易并准备将其摘牌。

　　与新世纪金融公司同病相怜的次级抵押贷款企业并不在少数，目前已有20多家大公司表示停止发放新贷款，多家公司股票下跌，并牵连到对这些公司进行投资的金融企业。有预测称大约有100家次级抵押贷款公司将被迫关闭，相关裁员将达到10万人。这部分企业业绩的恶化将直接影响到美国的金融行业，而抵押贷款证券化又将遭受波及的对象无限放大。虽然次级抵押贷款在美国总抵押贷款市场中所占份额相对较小，而且包括美联储官员在内的多数声音仍看好美国经济温和增长，但周二坏账率的数据仍然动摇了部分业内人士的信心。有专家担心，鉴于美国抵押贷款证券市场规模高达6万亿美元，在这里发生的大面积坏账将有可能把美国经济带入衰退。

　　的确，不同于

零售业、出口业、建筑业等单一行业的走软，在抵押贷款市场状况恶化的过程中，还不上债的借款人才是最大的受害者。房价下跌，资产缩水，抵押品遭遇没收，毫无疑问借款人的消费空间将遭遇极大挤压。这对于以消费为主要增长模式的美国经济来说不能不说是一个打击。美国商务部最新公布的数据已经显示，美国商品零售额2月份仅增加了0.1%，增幅低于市场预期的0.3%。这也成为周二美国股市大跌的另一个直接诱因。

　　陶冶

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